火星人许子敬：UNI挖矿即将结束，锁仓的240万个以太坊何去何从？

本月，Uniswap治理代币UNI的初始流动性挖矿将迎来尾声。北京时间11月11日15时，Uniswap官方数据显示，流动性挖矿将在5天17小时后结束，即为11月18日8时。

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当前，UNI的资金池有以太坊的四个交易对，总计锁仓金额超过23亿美元。由于UNI资金池按照1：1比例加入流动性，目前锁定的以太坊价值超过11亿美元，按照当前460美元价格计算，约为240万个以太坊。挖矿结束后，可以想象，很多锁仓的以太坊可能重新回归市场。以太坊会被砸盘吗？

首先，我们需要知道，以太坊锁定在资金池中有两部分收益：UNI代币奖励，以及交易手续费的分红。Uniswap V2白皮书显示，Uniswap的交易所手续费为千分之3，而给流动性提供者的分红为万分之5。而9月份，Uniswap月度交易量达到154亿美元，10月份交易量有所下滑，仍超过110亿美元，每月分红的手续费还是比较可观的。因此，相信流动性挖矿结束后，还是会有相当一部分的用户继续锁仓以太坊，而且分红的收益会随着部分用户解锁以太坊而变得更高。

到底多少人会解锁不得而知，不过，DeFiance Capital管理人Wangarian今日在推特上做了一个简单的预估。假设50%的锁仓以太坊将因为流动性挖矿停止而离开，那么将会流出价值5亿美元的以太坊，约120万个。这部分流出的以太坊可能有三个去处：1.质押到别的地方，比如Sushi等DeFI项目或者以太坊2.0；2.存在钱包里不动（不太可能）；3.出售，换成别的代币。一大批的以太坊可能会选择上面的第三个去处，即出售。

事实上，在UNI流动性挖矿开始的前一天，以太坊的价格从365美元上涨至389美元，涨幅达到6.6%。市场上有很多流动性矿工买入以太坊，加入的UNI的挖矿大军。那么，挖矿结束后，这部分投资者可能会选择卖出以太坊以实现落袋为安。同时，随着BTC上涨，很多投资者相信，山寨币的牛市也要来了，此时呈现一种risk-on的市场情绪，投资者对风险没有畏惧，大举买入风险高的资产。部分投资者可能卖出以太坊，买入次主流币来博取更高收益，因此以太坊的抛压是非常大的。

另一方面，流动性挖矿的结束对于UNI代币似乎是一个利好。UNI的产出下降，自然减少了抛压。

而流动性挖矿结束后，我们也可能清楚看到，到底多少锁仓是“真实的”，不是仅仅为了UNI的奖励而来，从而帮助我们更好地理解Uniswap的核心价值主张。

需要注意的是，Uniswap宣布将于美国东部时间11月12日中午12点举行“非官方社区电话”。此次电话会议计划讨论Uniswap核心的几个核心治理问题，包括其流动性挖矿计划的未来。Uniswap当前的流动性采矿计划定于11月17日结束，电话会议将讨论是扩展现有计划还是修订该计划。