火星人许子敬：如何科学地对BTC进行估值？

随着BTC再次回到18000美元之际，关注BTC的人又开始躁动起来，很多问题随之而来：

BTC会创新高吗？

BTC会再来一次大牛市吗？这次BTC价格会涨到多少？

现在还可以买BTC吗？

如何对BTC进行估值？

其实核心问题就是个估值问题。买卖东西，大家心里都有一杆秤，虽然这个称老是失灵，但能安慰和壮胆。但是BTC这东西，让大家找不到估值体系，下不了手，买它嘛心里没底，不买嘛看着它天天涨心里难受。

对BTC的估值，没有好的办法，最有效的办法是“信仰”，1比特币=1比特币。当然也有些相对估值方法：

1、成本法

BTC是由矿机挖矿产生的，每个BTC挖矿成本是受矿机设备、电费、参与挖矿算力的多少等因素影响，目前看每个BTC挖矿成本普遍在6万+人民币。但是我觉得这样计算估值一点意义都没有，因为BTC价格是由需求决定的，不是由成本决定的。从因果关系上看，挖矿成本是BTC价格的结果，而不是BTC价格的原因。如果BTC价格下跌，挖矿变得亏损，部分人就会退出挖矿，挖矿收益就会上升，这是一个动态平衡过程。

2、把BTC看作一家互联网公司，做相对估值

如果把BTC当作一家公司，持有BTC就相当于持有他的股份并且在使用他的产品。他有一个稳定运营了10年的产品，属于金融科技创新，由于产品有足够创新力，从而带动了一个行业。他有几千万用户（Maximinebase号称服务于2000万用户），并且大部分是忠实的、有信仰的用户。全球BTCATM机已超过10000台，并在不断增长。这家公司没有员工、没有固定成本，所有运营成本都是用户自愿贡献的。这样一个公司，如果上市了，你觉得他该值多少钱？

服务3.6亿用户的京东（电商），当前市值1300多亿美元；

服务30亿用户的脸书（社交），当前市值7700多亿美元；

差点上市的蚂蚁金服（金融科技），服务10亿人，估值3200亿美元。

按照18000美元价格计算，BTC当前市值3300多亿美元，你觉得是高估还是低估了呢？

3、把BTC看作避险资产，相对黄金进行估值

目前越来越多的人将BTC看作数字黄金，并且有望取代黄金。那么黄金目前存量约20万吨，每年以1.5%~2%的幅度增长（通胀）。目前BTC存量有1850万个，封顶2100万个，目前每年1.66%增长（通胀），每四年产量减半。

按照当下黄金65美元/克计算，如果BTC市值追平黄金，则每个BTC价值约70万美元；如果BTC市值达到黄金的1/10，则每个BTC价值约7万美元。

4、把BTC看作一种货币，相对货币流通量进行估值

虽然BTC不是法币，也很少用于商品定价和结算，但是BTC在支付、价值存储等领域的表现已经远远超过了部分法币，所以可以假设它是一种非主权的货币，对比其他货币的流通量进行估值。

BTC价格在1万美元的时候，BTC市值已经超过韩元的流通量；

BTC价格在1.4万美元的时候，BTC市值已经超过俄罗斯卢布的流通量；

BTC价格在1.8万美元的时候，BTC市值已经超过加拿大货币的流通量；

BTC价格在25万美元的时候，BTC市值将超过中国货币的流通量。

5、稀缺指标S2F模型估值

S2F指标是由内容平台 Medium上的作者plan B发布的，S2F的意思stock to flow，也就是

现有储量，与年生产量的比值。得出的结果，我们可以理解为按照当前年产量，生产现有储量要花费的时间。数值越大就说明，稀缺度越高。比如黄金的S2F为62，这个意味着它需要花费 62 年才能生产出当前的黄金储量。

根据S2F模型预测的2021年BTC价格是10万~25万美元。

最后，BTC如何估值，关键看你把它当作什么，以及对它的信心。