合成资产可以用来向市场注入流动性,从而降低投资者的成本。
其中一个用例是信用违约互换 (credit default swap, CDS)。CDS 是信用保护买方和信用保护卖方之间的一种衍生合同,在这种合同中,买方向卖方定期支付一定现金,一旦发生「信用类事件」,比如未能支付、破产、重组等,卖方承诺向买方赔付信用违约的损失。这使得 CDS 卖方有能力合成性地做多一项基础资产,而 CDS 买方有能力对冲他们对一项基础资产的信用风险敞口。
哥伦比亚大学的 Martin Oehmke 和波士顿大学的 Adam Zawadowski 曾经撰写过一篇论文「Synthetic or Real? The Equilibrium Effects of Credit Default Swaps on Bond Markets」,论证了 CDS 市场为何比其基础债券市场更具流动性。其中一个主要原因在于标准化:某特定公司发行的债券通常被分割成许多不同的批次,各批次的票面利率、到期日、合约事项等各不相同。由此带来的碎片化降低了这些债券的流动性。而 CDS 市场则不然,它为公司的信用风险提供了一个标准化的场所。 注:Martin Oehmke 和 Adam Zawadowski 论文下载地址:http://finance.wharton.upenn.edu/conferences/liquidity2014/pdf/Synthetic%20or%20Real%20The%20Equilibrium%20Effects%20of%20Credit%20Default%20Swaps%20on%20Bond%20Markets_Martin%20Oehmke.pdf
MKR 的 Dai 稳定币可能是在 DeFi 中最广为人熟知、使用最广泛的合成资产。通过将 以太坊 锁定为抵押品,用户可以创造出合成资产 Dai,它保持着与美元的软挂钩。实际上,Dai 的持有者获得了对美元的合成价格敞口。与 Abra 的设计类似,这种「由 抵押品支持的合成资产」模式在许多其他协议中也很受欢迎。 UMA**
UMA 为ETH上的总收益互换提供了一个协议,该协议可以提供对多种资产的合成敞口。
上图中的智能合约包含 Alice 和 Bob 之间的双边协议的经济条款、终止条款和保证金要求。它还需要一个价格数据预言机来返回基础参考资产的当前价格。 USStocks是一种 ERC20 代币,它就应用了 UMA 协议,USStock 代表美国标准普尔 500 指数,在总部位于北京的去中心化交易所DDENPXS上交易。具体方法是对一份 UMA 合约的一方进行完全抵押,然后将保证金账户进行代币化,从而让该合约的多头获得合成所有权。 MARKET Protocol
MARKET Protocol 允许用户创建合成资产,通过预言机追踪任何参考资产的价格。这些「头寸令牌」提供了对基础资产有限的多头和空头敞口,并提供了一种类似于传统金融中牛市看涨期权价差的回报结构。与 Dai 类似,多头代币和空头代币代表对一个抵押品池的求索权。 Rainbow Token
Rainbow Status 是一个支持任何流动资产的链下非托管交易和支付网络。它由「彩虹通道」组成,彩虹通道是支付通道的一种变体,结算余额根据其他资产的当前价格来计算。换句话说,该协议在一个支付通道中将合成资产和其他资产嵌套在一起。
在彩虹通道中,每个状态代表一个差价合约,这类似于一个总收益互换。 Synthetix**
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