嘉楠耘智上市后的挑战

显示全部楼层 · 发表于 2019-11-22 01:07:18

出品/MaximineVoice
文 /第七笔画嘉楠耘智正式成为第一家国内矿机赴美上市公司，可这只是故事的开始。
尘埃落定：登陆纳斯达克

今天晚上（美国东部时间11月21日上午），BTC矿机巨头嘉楠耘智（嘉楠科技，交易代码：CAN）正式在美国纳斯达克挂牌敲钟上市，初始发行价9美元，初始供应量1000万，筹资金额9000万美元。
据嘉楠耘智于11月14日更新的招股书显示，公司拟发行1000万股ADS，每股定价9-11美元，募资金额9000万-1.1亿美元，承销商包括花旗、华兴资本、招银国际、GalaxyDigital、华泰证券、老虎证券、海通国际证券。募资金额与之前拟定的最高募资金额4亿美元存在较大差距。事实上，早在2016年，嘉楠耘智就曾有上市打算，A股、新三板、港交所相继上市未果后，嘉楠考虑赴美上市。这不仅仅是圆了自身多年的上市梦，更代表着市场对这家全球第二大BTC矿机厂商过往业绩和未来发展潜力的认可。最重要的是公司得以在潮水退去前，完成融资转型，不必活在BTC价格大幅波动的梦魇里。嘉楠耘智由张楠赓于2013年创立，总部位于中国杭州，于2019年3月完成B轮融资，金额数亿美元。其业务线主要由区块链产品(阿瓦隆矿机)和AI产品两部分构成。2013年嘉楠耘智发布了全球首款基于ASIC芯片的区块链计算设备，引领行业进入ASIC时代；2016年公司实现16nm芯片量产；2018年，实现全球首款自研7nm芯片和全球首款基于RI云储币-V架构自研商用边缘AI芯片量产。公司第一代人工智能芯片勘智K210具有机器视觉和机器听觉两大功能，可以无缝集成不同算法以处理各种应用场景，包括智能家居、智能能耗、智能零售和智能驾驶。被业内人士认为是人工智能边缘计算领域硬件发展的里程碑。嘉楠官网数据显示，截至2019年6月30日，嘉楠出售的BTC矿机占全球出售的所有BTC矿机的总算力的22％。截至2019年9月30日，嘉楠耘智在中国共注册69项专利，其中包括6项发明、50项实用新型专利和13项外观设计专利。尽管过往成绩斐然，如今又成功上市，但嘉楠所面临的挑战和困境也是显而易见的。挑战主要来源于两大方面：一、同行竞品的激烈竞争；二、降低BTC价格对企业营收的影响，提高盈利能力。
市场分析：比特、神马施压

矿机销售作为嘉楠耘智的支柱业务，是嘉楠耘智最主要的收入来源。而在全球矿机市场里，同样成立于2013年的比特大陆一直是嘉楠耘智最强劲的敌人。比特大陆总部位于北京，中国香港、美国、以色列、塞舌尔等地设立子公司，是全球最大的基于ASIC（专用集成电路）的加密货币矿机公司。根据Frost＆Sullivan的统计，比特大陆还是全球前十大、中国第二大无晶圆厂集成电路设计企业。作为全球顶尖的矿机生产商，比特大陆在行业里近乎处于垄断地位。比特大陆招股书显示，2017年，比特大陆ASIC矿机销量收入市场份额占比74.5%，而嘉楠耘智只抢到了6.2%的市场份额。以同期矿机交付量来看，比特大陆一家独占近70%，嘉楠耘智占20%左右，不足其三分之一。尽管比特大陆创始人吴忌寒曾在2019年10月的员工大会上坦言，比特大陆的矿机业务市场份额在下滑，比特大陆矿池业务的主导地位也在下滑。但其第一的宝座，短时间内仍然难以打破。吴说区块链消息，比特大陆下一代矿机S19芯片已经于本月送往台积电流片，不久后即将回片验证，S19将采用台积电7nm技术，S19PRO性能指标最高能够达到30瓦每T。S19的问世，势必会对嘉楠阿瓦隆矿机造成冲击。近两年，在矿机市场上，除了比特大陆这位老牌强敌在前面拦路外，在嘉楠耘智的身后，同样出现了几家值得关注的对手。比特微就是其中之一。比特微由杨作兴于2016年创办，旗下主打产品为神马矿机。业内人士认为，比特微在2019年4月推出的神马M20s，算力可达68T，是目前市面上性能最好的机型。数据显示，今年1月份，神马矿机累计销售额已经突破20亿元，其上架的9款矿机产品中，有5款已经全部售罄，另外4款矿机也都没有现货。仅2019年6月份，神马矿机的出货量就达到了30万台左右。最近甚至有消息称，神马矿机今年销量将超过比特大陆的蚂蚁矿机。由于两家销售数据暂未公布，对于这一猜测，MXMVoice暂不做判定。除了比特微外，一些低调的矿机厂商如HalongMining，也在正蓄力追赶，其矿机DragonMintT1已经与2018年4月完成首批交付，产品一经推出，便供不应求。“前有强敌，后有追兵”是目前嘉楠耘智所处的竞争格局，如何保证“老二”的位置，对嘉楠耘智来说，是一个需要思考，并且必须在短期内思考出结果的难题。比特大陆内讧，比特微创始人被警方带走等事件的发生，给了嘉楠耘智思考和喘息的机会。
财务分析：盈利能力与预期

嘉楠耘智招股说明书披露，在截至2018年6月30日的6个月里，嘉楠耘智的总收入为19.471亿元；但在截至2019年6月30日的6个月里，嘉楠耘智的总收入仅为2.888亿元人民币。对于一家矿机收入占公司总收入99%以上的企业来说，BTC价格波动关系着企业的营收波动，甚至是生死。而对于BTC价格未来的走势，没有人可以准确预期。如果BTC矿机市场在未来不复存在或减少，嘉楠耘智的业务将受到重大损害。为此，嘉楠耘智正在积极谋求转型。在定位上，嘉楠已经不再把自己定位为单纯的矿机厂商。在招股书中，嘉楠耕智将自己定位为一家聚焦AI芯片研发生产的“半导体公司”和“领先的超级计算解决方案提供商”，并表示公司正努力实现AI与矿机业务收入3年后将达1：1的目标。招股书指出，公司未来的增长策略将集中在六大方面：1、加强在超级计算解决方案中的领导地位；2、继续投资高功率效率IC设计；3、推出新的AI产品；4、增强AI平台业务模型（计划创建AISaaS平台）；5、加强供应链管理；6、继续扩大海外业务。虽然嘉楠对AI抱有很大期待，但该公司目前在AI方面取得的成果，却不尽如人意。嘉楠耘智AI产品在2018年下半年产生收入约为30万元，在2019年上半年仅盈利50万元。这与嘉楠创始人张楠赓所预期的“2019年公司的AI业务的收入预计达数千万元级别”，相差甚远。行业人士并不看好嘉楠押宝边缘计算AI芯片。“矿机所用的ASIC芯片，是针对特定领域的定制型芯片，芯片结构相对简单，计算能力和计算效率都直接根据特定的算法的需要进行定制，AI芯片则需要海量运算、高度的灵活性和高效的数据交互效率等。另外，芯片的生产分为前端设计和后端设计，嘉楠耘智目前仅限于芯片的前端设计和研发，然后找台积电代工生产，并不能独立完成芯片的量产。”无论外界如何评价嘉楠的选择，它已经在自己认为对的道路上开始奔跑。据悉，嘉楠耘智正在开发第二代28nm人工智能芯片，计划在2020年第一季度开始大规模生产第二代芯片。2020年下半年，公司将推出12nm人工智能芯片。对嘉楠耘智而言，上市不是故事的结局，而是又一个开始。©本文为MaximineVoice优质原创内容，MaximineVoice是领先的全球化区块链媒体，专注原创、深度、优质的区块链内容，致力于链接全球范围内的区块链创新者。© 往期回顾

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