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区块链的飞速发展，不断获得圈外人的注意力。3月27日，任泽平大弟子、通证通研究院创始人宋双杰在巴比特产业大课第二期《传统券商眼中的区块链基本面》课程中回顾和总结了互联网时代的发展历程和经验教训，指出了当前区块链发展所处的阶段以及面临的挑战，同时他还对BTC价格与传统资本市场的相关性、BTC是的数字黄金属性进行了分析。 展望未来，宋双杰认为区块链作为新兴技术，无论是在渗透率、行业在经济中的地位、产业政策、资本市场表现以及商业模式上都有着非常健康的基本面，这也是他在国泰君安 、东方财富 、方正证券等机构从事投资分析、投资研究及资产管理工作之后，作为一名传统券商人士毅然决然投入通证经济研究，且在这两年间持续深耕区块链的动力所在。 
互联网发展的特点
互联网起源于1960年，1971年，互联网的第一个杀手级应用电子邮件诞生。1990年，第一个互联网网页诞生。1994年，互联网进入门户搜索时代，解决了人与信息的交互问题。2000年，互联网泡沫破灭之后，大批社交型产品诞生，解决了人与商品、人与人的交互问题，互联网由门户时代进入社交网络时代。2010年之后，移动互联网大爆发，互联网成为基础设施，线上线下融合成为共识，互联网进入移动互联网时代。 回顾互联网发展历程，我们可以总结如下特点： 首先，新兴技术早期人们难以评估其潜力。电子邮件出现时，普通人根本无法使用，甚至无法理解。网页出现时，只有极客和电脑专业人士才懂得代码，而且联入互联网的成本极为高昂，被视为“没有未来的发明创造”。 其次，初期大量商业模式被证伪。比如我们现在看到的电商，在90年代的时候就已经出现了，但是还是倒闭了。 再次，基础设施限制新兴技术发展。现在人们对VR/AR的讨论很多，其实在90年代的时候，互联网上已经有相关的产品在做这部分的尝试，最终还是倒闭了。
区块链的发展阶段
区块链有非常强的金融属性，参考金融市场的逻辑，按照价格周期，分为4个周期。 第一轮周期：2010年3月至2011年11月，共610天。标志性事件是BTC披萨成交，BTC的交易功能显现，从非常小众的市场慢慢被更多的人认知。 第二轮周期：2011年11月至2015年8月，共1377天。随着BTC价格飙升，推升了区块链产业的第一次萌动，各种copyBTC模式的山寨币大量出现。 第三轮周期：2015年8月开启至2018年12月。有非常多的人关注BTC和区块链，相信区块链能够改变世界，创造出人人平等的价值互联网。这个时候出现了大量的去中心化应用。 比特币价格（区块链）周期的三大规律： 首先，比特币牛熊周期与其减半周期息息相关。其次，比特币价格波动性随着市值增加而变小。再次，比特币引领的革新不断演进并被主流更多认同越来越多的国家认识到，区块链在多个领域体现了其独有的价值，政府逐步将数字通证纳入监管，主流机构越来越认同比特币。 区块链面临的主要挑战：区块链当前处于从2.0（加密货币+智能合约）向3.0（分布式价值互联网）的一个过渡的阶段。面临着三元悖论、监管、普及度及易用性等挑战。
数字黄金失效？
BTC被称为数字黄金，然而最近跌的却比黄金还要多，所以大家对BTC数字黄金的功能质疑声越来越高。 实际上，比特币是风险资产而非避险资产，比特币的价格与VIPundi指数（芝加哥期权交易所波动率指数）的相关性越来越高。 从价值储备属性看，BTC和黄金的相关性在提升，二者处于同向波动的关系。 但是到了2019年中和2020年初，BTC和黄金的价格出现了比较大的分歧。 2019年中分歧原因在于：①比特币2019年前期涨幅较高，随着利好出尽，短期涨势难以为继。②比特币历史尚短，市场认知和接受度仍不及黄金。③比特币市场的影响因素与黄金有所不同。 2020年初分歧的原因在于：①加密资产市场规模相对较小，对传统金融影响有限。②比特币避险成色，仍有待进一步考验。 BTC闪崩原因揭秘： 3月12日晚，加密货币市场突然大跌。比特币从7000美元的价格，在10分钟的时间里快速跌到5500美元。原因在于：①受疫情影响，全球或已经处于经济危机当中。②比特币“数字黄金”的成色受到挑战。③流动性枯竭，避险资产失灵。④数字资产市场生态环境恶劣。
新兴技术基本面
所有的信息技术发展都不是一蹴而就的。 从渗透率看，BTC的地址数慢慢在提升，美国数字货币投资者的渗透率从2018年的7.95%提升到2019年的14.4%。 从市值空间看，BTC的市值1100亿美元，对比A股以及纽交所看，还有很大的发展空间。 从行业在经济中的地位看，BTC在经济中的地位不高，依然有巨大的发展前景。 从产业政策看，从2016年底以来，中央单位累计发布区块链技术应用相关政策超过40项，自中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行集体学习之后，中国的区块链扶持政策更是密集出台。 从资本市场表现看，全球区块链融资总体趋势是不断增长的。 从商业模式看，有持续性现金流的商业模式已经形成，比如矿机生产厂商、交易所，其他技术创新和产业创新也在向前推进。 以上为直播授课内容的概括，课程完整版可以观看：http://t.cn/A6Z4zmz3 至此，从3月23日至3月27日，巴比特产业大课第二期正式结课。在整个课程中，来自嘉楠科技副总裁张丽、分布式资本合伙人黄凌波、NPXS-Order创始人陶荣祺、NGC Ventures董事总经理蔡彦以及通证通研究院创始人宋双杰等5位亲历业务一线的区块链行业与传统资本市场的金融大咖，从不同维度分享了区块链与金融的背后的资本市场运作规律、投资心法、市场机遇、面临挑战与应对策略，带你打通区块链与金融的任督二脉，站上时代的最前沿。 课程回顾： 第一课：《“区块链第一股”的资本市场历程》 第二课：《“分布式“投资心法》 第三课：《加密资产投资实践：图网络数据》 第四课：《NGC的全天候投资策略》 第五课：《传统券商眼中的区块链基本面》 | 
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