挖矿博弈论：算力下降，难度下降，矿工的机遇在哪里？

根据比特币.com数据，3月26日11：00左右，BTC在区块高度622944处挖矿难度从16.55T调整至13.91T，降幅19.95%，是全网历史第二大降幅，仅次于2011年10月31日18.03%的下调幅度。

挖矿难度下降的最直接解释：在本次比特币暴跌的影响下有些矿工选择了退出。

仿佛BTC价格暴跌所导致的“矿难”通过数据方式表现了出来，是又一波利空。但挖矿难度将持续下跌对场内矿工却是一个利好消息，一方面，减少了挖矿竞争，日挖矿收益提升，缓解了市场抛压；另一方面，退出矿工中存在着暂时退出的存量用户，为缓解资金和电费投入而选择暂时关机，短暂的币价动荡对矿业影响并不严重。

一方崩塌，一方添砖，传说中的“矿难”会来临吗？在全球范围内持续性不确定面前，谁也无法判断未来市场生态，好在整个市场参与者对黑暗时刻的到来随时准备着，不然如何一次又一次度过寒冬。

矿机淘汰、矿工洗牌，这真实吗？

据F2pool数据，截至3月27日7时，比特币全网算力为88.59EH/s，预计下次挖矿难度将下降为11.77T，降幅为15.37%。而3月初全网算力还维持在120EH/s左右，近十天左右的全网算力在持续下降。这表示，全网不断有矿机关机，矿工出场。

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 （来源：F2pool）

据F2pool对矿机的统计可知，目前蚂蚁T9+、雪豹A1、翼比特E9.3、阿瓦隆A851、蚂蚁S9等矿机型号的产值已经覆盖不了电费，开机就是亏。而有些矿机虽然不会开机就亏，但电费占比超过90%，挖矿盈利额也非常小。

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 （来源：F2pool）

根据以上多组数据表示，老矿机不得不关机，小矿工正在被淘汰，人心惶惶。但现实中的情况却并非一片萧条。挖矿产业是以动态平衡来维持系统运行的，根据某些数据片面分析是无法全面、客观分析挖矿产业的。挖矿成本高的老矿机关机和压力大的中小矿工出场之后全网算力和挖矿难度就会下降，挖矿收益就会相应提升。目前，矿难度已从16.55 T下调至13.91T，本来难以维系经营的小矿工得以喘息，根据预测再挺12天，挖矿难度将再次下降，挺得一时是一时。

3月12日，BTC暴跌之后，算力调整，就计算而言挖矿收益增加了20%，目前BTC价格基本维持在6500美元左右，矿工的生存情况得以改善。

矿机的价格与BTC价格挂钩。火星云矿总经理商思林在火星云矿挖矿小课堂中表示，BTC暴跌之后，算力下降，挖矿收益下降，矿机价格也大幅下跌，之前S17+在去年卖出2.6万的高价，现在卖10188，前几天最低卖到9999。这将成为熊市挖矿抄底入场的好时机。

熊猫矿机&牛比特 COO 杨笑接受奔跑财经（FinaceRun）记者采访时表示：牛市炒币，熊市挖矿。对于矿工来说找到合适的矿机进场点位，将在未来的行情中获得币增长与矿机溢价双重收益。新时代的矿工是需要学会运用更多的金融衍生工具形成对于自己的利益保护。任何金融工具都有两面性，一定要在使用金融工具前有对于风险的预判以及留有容错的空间。

3月23日，比特大陆在官网发售的S19系列新品矿机基本上就秒售，目前已售罄。

矿业：博弈中螺旋式生存

本质上讲，矿业遵循着强者生存法制，配置矿机成本、高额电费支出、矿机维护成本以及配置挖矿基础设施，没有巨大的资金支持是无法进行挖矿的。虽然挖矿重投入，但挖矿并不只是某些利用资金优势进行暴力生产，也有许多中小矿工的存在。

矿工作为挖矿产业的最小能动单位，却是BTC网络的支柱，如果没有矿工持续不断的挖矿和记账，BTC市场的交易将没有意义。

换角度讲，从事挖矿生意的矿工也是BTC最大的信仰者。基本上，挖矿不是一件短频快收益的生意，矿工需要将大笔资金长期投入挖矿产业，且不能用作他途。一般而言，矿工收支平衡大抵需要18个月。而矿工的存在也提升了BTC网络的交易流动性，毕竟出售BTC是他们进行资金流转、维持挖矿资金支出的方式。

因此，矿工动不动就关机停挖的操作并不普遍。每当BTC价格暴跌，就会有“跌破了关机价”“S9会全部关机”这种看似矿业摇摇欲坠的说法，实际并非如此。以大约0.2元/kWh的电价和5000美元左右的BTC币价计算，蚂蚁S9已经没有什么收益了，但此次BTC价格暴跌之后，全网算力下降程度远远低于S9所提供的算力。也就是说，即使是跌破关机价仍旧有S9在开机工作。

矿工亏本挖矿的背后逻辑是什么？

首先，我们需要思考根据固定公式计算出来的关机价靠谱吗？

所谓关机价就是当挖矿收益小于等于挖矿成本时的BTC价格。简而言之，就是亏本挖矿之时，矿工理应选择关机出场。这个理所应当地认知简直让行内人贻笑大方。对大多数人来说，挖矿产业有点陌生，我们类比一个比较常见的例子，营业额为负数时创业者就会宣布创业失败吗？

更何况，即使在同样的环境中，投入成本也不一样。对于矿工而言，90%以上的运营成本都是电费，不同的电费成本将直接影响关机价的高低。

奔跑财经（FinaceRun）记者向久经矿业的老矿工了解，目前行业零电费挖矿的大有人在，绝大多数矿场的电费成本也远远低于行业公开成本。因人而异，真正挖矿是没有什么关机价的，就算是币价暴跌，已预交了电费，不继续挖更亏；小矿工的矿机也可暂时租给矿场继续运行；托管给服务机构的矿机也不会说停就停，这不是按关机键那么简单。

其次，正如上文提到的挖矿是一个动态平衡的产业，维系挖矿生态的是行业的博弈关系。简单而言，S9全面下架，全网算力相应下降，挖矿收益提升，就会有老矿机再次开机；币价环境不好时仍旧坚持开机的矿工与关机矿工在BTC价格上涨时再次开机；老矿机淘汰，新矿机售罄，矿机迭代；在这些不阶段的博弈过程中，矿业将呈现螺旋式发展的态势。如果币价一直处于目前的阶段，矿工生存难度将逐渐增加。但随着环境变化，留下的会是高效低耗的矿工。

最后，矿工挖矿其实是购买了长达3年的BTC期权，矿工在认定BTC长远价值的前提下，还认为长期持币的价值远远大于短线交易，某种意义上讲，这是矿工对BTC的信念。

在全球经济环境持续不稳定的情况下，再加上矿工马上要面对BTC减半，或许矿难会出现，但矿业不会崩塌。

等待，坚持

在目前比较艰难的环境下，坚持就会盈利吗？

短期来看，整个矿业都在等待丰水期，有些矿场通过“低电费”“托管”等口号来备战丰水期，矿工也在等待丰水期的低电费来减少运营成本。

熊猫矿机&牛比特 COO 杨笑表示：沣水将给其中的竞争带来巨大的优势效应，是否能获得沣水中的超低电价的优势加成，将对于这场竞争起到关键作用。不过沣水的电力资源的稳定性远远不能与全年电力对比，所以资源的选择、矿场的建设、运维的保障都会有更大的挑战。

除了备战丰水期，减半前后也需要做足准备。杨笑指出：如果在减半之后没有出现一个剧烈的币价上涨，预计5月减半时，全网会有30E-40E的矿机会选择关机。当然现在伴随着币价的下跌全网算力的减幅可能会更大。因此，市场中所有的矿工将进入比拼谁成本更低的阶段，从而形成挖矿收益的动态平衡。中长线来看，价格是因为市场供需产生波动，减半意味着矿工奖励由12.5减至6.25，而链上的交易需求正不断提升，所以减半带来的利好是必然的。