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文 | 棘轮 比萨 林格
又一家中国矿机企业，准备赴美上市。
2020年4月25日，亿邦国际在纳斯达克递交招股书。数据显示，2019年，亿邦国际营收1.09亿美元，净亏损4110万美元。
在财务数据之外，这份招股书还展露出了亿邦国际的诸多秘密，比如，这家矿机企业正计划在海外上线交易所业务。而它的主营业务——矿机，则面临着掉队风险。
此外，上市前夕，亿邦国际仍有多起诉讼案件缠身。
在全球股市衰退、中概股出现危机的情况下，亿邦国际的美股IPO之路，显然并非坦途。
01“半个嘉楠”
2020年4月25日，矿机行业老将亿邦国际在纳斯达克递交了招股书，开启美股上市进程。
招股书显示，亿邦国际2018年、2019年的营收分别为3.19亿美元、1.09亿美元；净亏损分别为1181万美元、4107万美元。
这些数据意味着什么？不妨对比一下2019年上市的嘉楠科技。
嘉楠科技在2018年、2019年的营收分别为3.8亿、2.04亿美元。以此计算，亿邦国际的营收，约为嘉楠科技的一半。
在公司规模、研发投入、矿机销量等指标上，亿邦国际也相当于“半个嘉楠”。
2019年，亿邦国际共售出597万TH/s算力的矿机。同年，嘉楠的销量是1050万TH/s算力。
相比之下，亿邦国际的员工人数与研发支出，却不止“半个嘉楠”。
招股书数据显示，截至2019年末，亿邦国际的员工数为240人。而嘉楠截至2019年6月的员工数，是286人。
亿邦国际2018年、2019年的研发支出分别为4350万美元和1340万美元，研发团队成员为98人。
而嘉楠同期的研发费用分别为1.89亿及1.69亿元人民币。截至2018年6月，嘉楠拥有127名研发人员，其中61人隶属矿机开发团队。
“有两个解读角度：乐观来看，是亿邦更重视研发，研发投入更多；悲观来看，是亿邦的研发投入产出比更差。”一位评论人士表示。
不过，亿邦国际早年经营电信业务，近两年仍有1%-3%的营收来自该领域。亿邦国际的研发员工与支出中，可能有一部分属于电信业务的。
一般来说，在谋求上市时，矿机企业都会对资本市场讲一个好故事。比特大陆和嘉楠，讲的都是布局AI的故事。
而亿邦国际则有所不同。
在招股书中，亿邦国际表示，将扩大矿机托管与矿场业务。
目前，矿机托管是亿邦在矿机销售之外的另一大业务。2019年，亿邦国际靠矿机托管收入1572万美元，占总营收的14.4%。
招股书显示，亿邦国际的矿机托管电费为每度0.04美元（约合人民币0.28元）。这在行业内属于中游水平。而亿邦国际还坦言，目前的矿机托管客户，全部来自矿机买家。
此外，在招股书中，亿邦国际还表示，计划在近期推出数字货币交易所业务。
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招股书中，亿邦国际称将推出交易所
当然，招股书提示了这一计划的风险：中国政府禁止任何实体经营数字货币交易所或从事数字货币交易业务，因此，亿邦的交易所将聚焦海外。
直至今日，币圈交易所中还没有一家有矿圈背景。亿邦的交易所能否成功，有待观察。
最后，亿邦国际还在招股书中表示，正在研发基于区块链的医疗记录与金融服务产品——这两类产品，都隶属于产业区块链范畴。
02性能掉队？
2019年，整个矿圈的日子都不太好过。不管是亿邦国际，还是嘉楠科技，都出现了明显的亏损与营收下滑。
比如说，在2018年，亿邦国际售出矿机41.59万台，平均售价为737美元；而到了2019年，亿邦的矿机销量下降至29万台，平均售价也下滑至304美元。
在招股书中，亿邦国际表示，公司业绩已经并将继续受到BTC价格波动的显著影响，尤其是BTC价格大幅下跌带来的巨大负面影响。
亿邦国际需要面对的挑战，还不止于此。
矿机厂商的核心竞争力，是矿机的技术水平。
而能效比，是衡量矿机技术水平的最重要指标——在同样的电费下，能效比越低，矿机挖出的币就越多。
目前，嘉楠最新型号矿机阿瓦隆A1166，能耗比为47W/T。
比特大陆与神马的最新型号矿机，更是将能效比控制在了30W/T以内。
对比之下，亿邦国际却似乎有些掉队。
招股书显示，目前亿邦国际旗下矿机产品主要为翼比特E12、E10系列。
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亿邦国际的翼比特系列矿机
其中，2019年6月发布的翼比特E12+矿机，是亿邦国际旗下的最新产品。它的算力为55T/s，能效比为57W/T，与嘉楠的上一代矿机A1066 Pro相当。
因此，目前，在矿机性能上，比特大陆与神马处于第一梯队，嘉楠处于第二梯队，亿邦国际只能位居第三梯队。
矿机性能的落后，让亿邦国际的矿机始终“卖不上价”。
财报数据显示，2019年，嘉楠科技矿机的每T算力价格是19美元，而亿邦国际矿机的每T算力价格只有15美元。
亿邦矿机性能掉队，问题出在哪里？外界推测，是亿邦的芯片供应链出了问题。
招股书显示，亿邦国际旗下最新一代的8nm和7nm芯片矿机均在2019年完成设计，但至今未能发布。此外，亿邦在2018年、2019年分别完成设计的达世币币与XMR矿机，也至今未能发售。
“我们将根据市场需求和条件，进一步确定何时发布这些产品。”亿邦国际在招股书中写道。
不过，在现实中，亿邦国际也拥有一批自己的客户群。许多进入挖矿行业的传统企业，常常会选择亿邦的矿机产品。
“亿邦的翼比特系列矿机，大多卖给了‘大户’，草根矿工们买得不多。”一位矿工对一本区块链表示。
公开资料显示，A股上市公司华铁科技旗下某子公司，就曾在2018年5月向亿邦采购了24000台矿机，每台单价为4344元。
此外，2017年暴雷的P2P平台银豆网，也被曝出于2017年年末至2018年年初，在亿邦国际手中购入了价值5亿元的矿机产品。
亿邦国际受大客户青睐，可能与它的销售模式有关。招股书显示，亿邦国际的矿机全部通过直销模式销售，没有任何分销商、代理商与渠道商。
03诉讼缠身
在性能掉队、行业遇冷的大背景下，亿邦国际的上市之路，还面临着多起诉讼案的纠缠。
2018年9月，亿邦国际卷入银豆网P2P暴雷事件。亿邦从银豆网处获利5亿元，部分银豆网投资者质疑这是转移资产。
同年，亿邦国际被矿工马小云起诉，后者称，自己斥资1300万购买的500台E10矿机频发故障，三个月内返修次数高达873台次，光是返修的运费就高达1.7万元。
马小云向亿邦国际提出了退货，但被拒绝。亿邦国际只同意签订补充协议，额外赔偿等于原合同总算力50%的矿机。这起诉讼至今未有结果。
2019年11月，亿邦国际在香港起诉芯片企业芯原微电子，指控其提供的2589片10nm三星晶圆存在质量缺陷，导致亿邦国际出现了重大损失，要求赔偿2510万美元。
芯原微电子是亿邦与三星之间的中间人。这是因为，在2018年5月以前，亿邦国际还不是三星的认证客户，不能直接从三星手中购买晶圆。
2019年，芯原微电子以芯原股份的名称递交科创板IPO招股书，其中也披露了这一起诉的相关信息。芯原股份表示，晶圆生产、发货均由三星负责，芯原仅负责亿邦与三星之间的沟通协调。
亿邦与三星、芯原之间的合作，最终成为了一笔糊涂账。
到了2019年的12月，A股上市公司众应互联发布公告，称旗下子公司从亿邦手中购买矿机，付了钱，却没收到货，亿邦涉嫌合同诈骗。
而亿邦则指责众应互联恶意举报，并发起反诉，要求对方结清拖欠的货款。到底是钱没给够，还是货没交付，双方陷入了一场罗生门。
从多起案件来看，亿邦国际并没有犯下致命错误。因此，时常有矿圈人士调侃，亿邦诉讼缠身，只能怪“运气太差”。
亿邦国际的IPO历史，也可谓一波三折。
成立于2010年的亿邦国际，早在2017年就顺利挂牌新三板，成为了最早上市的矿机企业。
但新三板的流动性显然无法满足亿邦。2018年，亿邦在新三板摘牌，开始转战港股。
彼时，矿机行业风口正旺，亿邦的财务数据也十分出色：净利润三年增长15倍，直至2018年上半年，实现营收约3.04亿美元，净利润1.35亿美元。
然而，2018年的熊市，让亿邦国际跌入低谷。2018年下半年，亿邦的营收近乎为零，全年净亏损1180万美元。
2018年6月，亿邦国际第一次向港交所提交IPO申请。但受银豆网事件影响，这一申请于当年12月失效。
同月，亿邦国际再次向港交所提交上市申请，同样未能成功。
两次港股上市申请失利，使得亿邦国际不得不另谋出路。而已经接纳过矿机企业嘉楠科技的纳斯达克，自然成为了亿邦国际的下一个目的地。
这是亿邦国际在一次新三板挂牌、两次港股上市申请之后，第四次闯关资本市场。
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比特大陆的赴美上市进程，因为一场始料未及的创始人争权风波，最终搁浅。
而在2019年年底成功挂牌纳斯达克的嘉楠，股价较发行价已跌去半数。
这一次，一心谋求上市的亿邦国际能成功吗？ | 
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