MASS 的经济机制及估值浅析

任何区块链都需要有效的激励机制，以实现增长和可持续发展。这种激励机制使每个参与者所追求的理性利益与整个系统的利益一致，最后实现高度去中心化的、稳定的共识网络。 在衡量收益时，价格是重要标尺，因此加密币的估值是参与者决定进入网络的关键因素。

本文将从 MASS 发行机制，微观供需关系，以及被用于货币类商品（如黄金）估值的 S2F 模型三个方面，来分析 MASS 加密币的估值。

 MASS 发行机制

MASS Net 加密币 MASS 供应上限为 206,438,400 枚（约 2.1 亿枚），将在 15 个时期内发行。当进入新的时期时，每个区块的奖励将减半，并且该时期的长度将比前一个时期增加一倍，使得每个阶段发行的 MASS 币总量相同。

减半的区块高度依次为：13440，40320，94080，201600，416640，846720，1706880，3427200，6867840，13749120，27511680，55036800，110087040，220187520。

新的 MASS 币伴随每个区块产生而释放，分配方式如下：

•   硬盘挖矿奖励（18.75%）：矿工投入硬盘资源，运行挖矿软件，参与维护网络共识，如果挖到块，将获得该区块奖励中的 18.75%。

•   锁定挖矿奖励（18.75%）：矿工将一定数量的 MASS 加密币（至少 2048 个）锁定 61440 个区块（约 32 天），区块奖励中的 18.75% 将按锁定数量权重，平均分配给排名前 30 的矿工。

•   区块博弈奖励（62.5%）：如果绑定了充足 MASS 币的节点爆块，该节点将获得区块奖励中额外的 62.5%；如果爆块的节点未绑定 MASS 加密币，62.5%的出块奖励将归锁定矿工所有。

与大多数加密币发行机制类似，MASS 的发行机制为激励早期参与者，在越早发行阶段，同等时间内 MASS 币矿工获得的数量越多。不仅如此，MASS 还设计了矿工通过锁定或绑定获得更多MASS的发行机制，这一机制将有助于将更多长期看好MASS生态的参与者把价值留在社区。 

微观供需关系

不同于公司股票，可以通过收入、利润等指标进行估值，也不同于传统货币，由中央银行发行、政府背书，加密币没有成熟的估值模型，但它依然受到市场供需的影响，从微观角度看，MASS 币的供给主要来源于两个部分：

1）硬盘挖矿矿工挖矿所得

2）锁定挖矿矿工挖矿所得

MASS 币的需求主要来自三个部分：

1）绑定挖矿矿工绑定需求
2）抵押挖矿矿工抵押需求

3）未来潜在需求：因MASS 生态内跨链资产交易而购买 MASS 币

可以看出，市场需求增加来自三股力量：

1.     长期持有者通过锁定获得利息：硬盘矿工为了获得更高收益绑定充足MASS币。随着生态的壮大，矿工投入的硬盘空间和锁定的币量都会增加。

2.     生态内资产交易的锚:未来基于 MASS 共识引擎的众多区块链资产，在进行跨链资产交易时，需要以 MASS 币作为定价基础或交易的中继资产，这会大大增加对MASS 币的需求。

3.     投资者看多MASS 币价格：在供给（发行）增长率小于需求增长率的情况下，会形成MASS 币的稀缺，价格的看多导致投资者对 MASS 的需求增加。

S2F 模型

S2F（Stock to Flow 存量除以年产量）是用来衡量资产“硬度”的指标。以黄金为例， 其 S2F 值达到了惊人的 62，也就是说经过 62 年才能生产出与目前库存相当的黄金。S2F值越高，保值功能越强。历史上各个时期，一直都是使用 S2F 数值最高的商品被当作货币使用。如今BTC的 S2F 大约为26，5月减半后约为53，接近黄金的 62。

MASS 当前发行阶段初期的总流通量为 68,812,800， 本阶段发行总量为 13,762,560，S2F 值为 5。这是在未考虑锁定和绑定情况下的 S2F 值。与BTC不同，MASS 流通量中有一部分会通过锁定挖矿和绑定挖矿固定起来。考虑到锁定和绑定的情况，在计算 MASS 的 S2F 值时，需要在库存和当期产量中减去非流通状态的币。

根据本地钱包数据显示，当前锁定挖矿总锁定量为 766 万。绑定挖矿的数量我们可以通过简单估算得出。根据白皮书和开发者文档的内容显示，容量等级的中位数为 32G ，需要 2.048 个MASS 作为绑定，则每 P 容量需要 67108 MASS 作为绑定。全网容量空间用全网难度粗略换算，约648P。

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 假设最极端的情况，所有容量选择绑定挖矿，同时非流通状态的币 100% 来自新发行的币，那么：

1) 648 (P)* 67,108 (MASS/P) = 43,485,984 MASS由于绑定处于非流通状态。

2) 非流通状态的币量=锁定币+绑定币，为51,153,632

3) 非流通状态的币全部来自新发行，而新发行币总量为13,762,560，少于非流通状态的币量，也就是说当期产量完全处于非流通状态，则 S2F 趋近于无限大。

假设所有容量选择绑定挖矿，同时非流通状态的币 80% 来自库存，20%来自新发行，那么：

1) 43,485,984 MASS 由于绑定处于非流通状态。

2) 非流通状态的币为51,153,632 枚

3) 非流通状态的币80% 来自库存， 20% 来自新发行，则流通状态的库存为币27,889,894，流通状态的当期发行币为3,531,833， S2F 为7.8。

假设只有 70% 容量选择绑定挖矿，同时非流通状态的币 70% 来自库存，30% 来自新发行，那么：

1) 43,485,984*70%= 30,440,188 MASS 由于绑定处于非流通状态。

2) 非流通状态的币为 38,107,837 枚

3) 非流通状态的币70% 来自库存， 30% 来自新发行，流通状态的库存为币42,137,313，流通状态的当期发行币为2,330,208，S2F 为18。

假设只有 50% 容量选择绑定挖矿，同时非流通状态的币 60% 来自库存，40% 来自新发行，那么：

1) 43,485,984*50%= 21,742,992 MASS 由于绑定处于非流通状态。

2) 非流通状态的币为 29,410,640 枚

3) 非流通状态的币40% 来自库存， 40% 来自新发行，流通状态的库存为币51,166,415，流通状态的当期发行币为1,998,303，S2F 值为25。

*   本次减半前，BTC的 S2F 大约为26

结论：MASS 将有可能成为一种和BTC硬度相当的资产

从 MASS 币的发行机制看，MASS 币天然有通缩属性。

从微观供需关系分析，随着 MASS 生态的落地，MASS 币的需求将大大增加。

从 S2F 模型分析来看，考虑到一个理性的硬盘矿工一定会在空间上绑定充足的 MASS 币，以及未来网络存储空间会进一步增加，MASS 的经济机制将极大程度抑制流通中 MASS 币的增长率，这将让 MASS 成为一种稀缺度极高的加密币，从而推高 MASS 币的价格。

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