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作者：任清 来源：财经网链上财经 北京时间5月22日，嘉楠科技（NASDAQ：CAN）公布了2020年第一季度未经审计财务报表。 财报显示，该季度嘉楠总净营收0.68亿元人民币，同比增长44.6%，较上一季度的4.632亿元环比下跌85%；公司毛利润0.024亿元，同比增长417.0%；毛利率由2019年同期的1.0％增长至3.5％。 财报期内，该公司的净亏损收窄，但依然处于亏损状态，由2019年同期的6790万元收窄至3990万元，非美国通用会计准则调整后的净亏损为3820万元。 嘉楠科技董事长兼CEO张楠赓在电话会议中表示，“总净营收的增长，直接得益于总算力销售的推动。销售的总算力从2019年Q1的70万Thash/s增长到今年同期的90万Thash/s，增幅达到了18.4%。” 对于亏损的原因，张楠赓表示，经营亏损为7110万元人民币，这主要是由于其中包括了4179万的研发投入，较上年同期增加了33%。一季度毛利238万元，毛利较低是由于市场环境原因，包括币价较低，减半在即等造成的不利影响。 张楠赓表示，“从去年12月到1月的整体市场情况不太好，每TH/s的单位价格更低。此后由于新冠疫情，中国大陆地区的物流在农历新年前后基本停滞。因此即使2月和3月初BTC的价格较高，但疫情仍然在很大程度上影响了我们的销售。” 2020年第一季度，该公司研发费用大幅增加，为4180万元，同比2019年一季度增长了33.5%，占总净营收比重高达61.2％。 张楠赓表示，嘉楠科技将继续完善研发能力，并开发出下一代更强大的产品矩阵。另外公司将通过一系列SaaS解决方案降低客户进入BTC挖矿领域的门槛，帮助客户降低矿机的运维成本，同时还将提高产品质量和服务质量，使公司和客户能够最大程度地减少在BTC减半期间BTC价格及相关衍生品波动所带来的影响。 针对下一季度的财报数据预测，嘉楠方面表示，鉴于2019冠状病毒大流行的演变性质以及围绕BTC减半事件的不确定性，该公司目前对其业务和所运营市场的潜在影响知之甚少。因此，公司将不会发布2020年第二季度的业务展望。 历经A股、新三板、港股上市失败，嘉楠耘智终于于2019年11月22日成功登陆纳斯达克市场，成为国内第一家成功上市的矿机企业。然而自赴美上市以来，嘉楠科技就面临重重挑战，开盘首日即破发12.6美元的发行价。 截止发稿，嘉楠耘智股价已跌破4美元，仅为3.82美元，日跌幅4.26%，市值5.98亿美元，已跌去了三分之二的市值。 这在一定程度上反映了市场对该公司的商业模式并不看好。 2020年2月份，嘉楠遭华尔街做空机构Marcus Aurelius Value(简称“MAV”)做空，被指控隐瞒关联交易、客户和经销商问题频发、商业模式无法持续。同时，洛杉矶一家律所指控，嘉楠科技违反证券法，正代表投资人进行调查索赔。 5月，嘉楠再遭做空，美股研究机构White Diamond发布针对嘉楠科技的做空报告称，目前8.5亿美元以上的市值是不合理的，而应该在1亿-2亿美元。 White Diamond报告指出,嘉楠科技的业务是出售BTC采矿机硬件，除此之外，没有其他重要的业务、也没有经常性的软性收入。基于目前BTC的价格和运行机器的电价，现如今嘉楠科技的矿机对于矿商来说是无利可图的。 2020年5月12日BTC迎来了史上第三次减半，这意味着矿商现在从开采中获得的BTC利润只有从前的一半了，报告认为，使用嘉楠采矿机的BTC矿商们目前每天至少要损失1美元，在接下来的几个季度，嘉楠科技能否在减半事件后提振销售额仍然有待观望。 基于当前挖矿全网难度，以电价0.35元/度（0.05美元）计算，嘉楠耘智于2020年2月发布的阿瓦隆1066 Pro矿机（55T）已达到关机币价，30-40J/T的主流矿机均已达到关机币价。另外阿瓦隆1146（58T）和阿瓦隆1041（31T）的电费占比达到97%，已非常接近关机币价。 某区块链挖矿团队创始合伙人陈雷告诉链上财经：“未来BTC价格上涨是不确定的，但减产后挖矿成本的上升却是确定的，而且市场现货供应很少，目前矿机市场以观望为主。” 近年来，嘉楠科技的财务业绩越来越让投资者担忧。 2017年到2019年底，嘉楠科技营收分别为13.08亿元、27.05亿元、14.23亿元;归母净利润分别为3.76亿元、1.22亿元、负10.35亿元。
2017年随着BTC价格的上涨，嘉楠科技能够以比今天更高的价格出售其机器，彼时公司毛利率为46%，然而2018年毛利率降至19%。2019年，由于BTC价格一直处于低位，公司毛利率为负值，降至-36%。 报告认为，嘉楠科技只是通过出售BTC采矿硬件来赚钱。但是其采矿机目前无利可图，因此嘉楠科技可以以低于其制造成本的价格将其出售给矿商。这也是导致嘉楠科技2019年毛利率为负数的原因。 基于嘉楠的预期收入及亏损，White Diamond预测嘉楠的现金将在未来的1-2年内耗尽。报告认为，除非BTC价格大幅上涨，否则嘉楠科技在2019年底7400万美元的现金余额可能不会持续两年。 加密采矿硬件经纪人BlockwareSolutions的联合创始人兼首席执行官MattD'Souza认为，如果嘉楠科技没有从IPO中筹集到9000万美元，公司“可能已经破产”。 根据嘉楠科技一季度财报，截止3月31日，该公司拥有现金和现金等价物为3700万美元，远少于上年末的7100万美元，财报将原因归结为“短期投资的增加”。 2020年已经过去了近一半，嘉楠科技还能扭亏为盈吗？ 账面的3700万美元，还能够嘉楠科技撑多久？ | 
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