DeFi 狂欢 以太坊 却在沉默，ETH的机会在哪？

Compound 的流动性挖矿中居主导位置的是稳定币，而不是 以太坊。

原文标题：《以太坊 为什么在 DeFi 狂欢中沉默？》
撰文：蓝狐笔记

最近一段时间以来，基本上都是 DeFi 的盛宴，从 Kyber 到 Compound，一系列的 DeFi 项目此起彼伏，不断突破新高，DeFi 整体市值超越 55 亿美元。这种突破不仅是其市值的突破，同时业务量也在不断地提升。

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比如 Compound 的锁定资产量在一个星期前不到 1 亿美元，而现在已经超过 5 亿美元，超越 MKR 成为 DeFi 锁定资产量最多的项目。

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这样的发展速度有些魔幻。要知道，DeFi 一直以来，要超过 10 亿美元的总资产锁定量都是花费九牛二虎之力，之前突破 10 亿美元基本上靠的是 以太坊 的上涨，而这次轻而易举就突破了。

不过，在 DeFi 狂欢之时，作为 DeFi 构建其上的公链，以太坊 却陷入了沉默。最近有不少蓝狐笔记的读者小伙伴们在问：以太坊 怎么了？

稳定币拉动 Vs 以太坊 众筹拉动

2017 年的项目众筹代币是 以太坊，这极大刺激了对 以太坊 的需求。而 2018 年之后，爱西欧模式基本失败，转而走向 VC 模式。这种模式对于多数的早期参与者来说，无法参与其中。

例如，Compound 从 VC 那里融资超过 3000 万美元，距离上一轮 2500 万美元融资不到 1 年，如今它们持有的代币价值超过 5 亿美元，不到一年的时间回报超过 17 倍。这真的是比爱西欧更好的模式？对 VC 来说，是的。因为早期只有它们才能参与。

而 2020 年这一轮迄今为止使用最多的是稳定币，而不是 以太坊。在ETH上流动着数十亿美元的稳定币，最近两天 Curve 的稳定币交易量居高不下，它在 7 天内交易总量达到 1.15 亿美元，逼近 Uniswap 的 2.24 亿美元，发展迅猛，远超其他 DEPundi。

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Compound 上获益最大的挖矿代币是 泰达币 和 USDCoin，占据了绝大多数的份额。

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从上图可以看出，在 Compound 的流动性挖矿中，目前为止居主导位置的是稳定币，而不是 以太坊。这跟 2017 年的众筹呈现出完全不同的特色。

以太坊 的机会在 Phase0 的到来

目前距离 以太坊2.0 的 phase 0 阶段全面推出还需要一段时间，不知道是 8 月底，还是年底之前，不管如何，它还在测试当中，所以暂时的蛰伏可以理解。一旦 phase0 的到来，PoS 的抵押到来，以及后续的 EIP1559 的到来，对 以太坊 的需求有可能会远超当初爱西欧的需求。后续的盛宴或许不会亚于如今的 DeFi。

两大引擎还在积蓄力量

蓝狐笔记上次聊到过的周期关系「加密周期与价值流向」，目前处于小周期阶段，大周期需要大引擎的推动力，目前加密世界的两大引擎是BTC和ETH。BTC的引擎在减半效应的累积和宏观经济的变局，ETH的引擎在 以太坊2.0 的推出和 DeFi 的持续演变。这两大引擎正在积蓄力量。一旦两大引擎完成准备，它的动力之大之强，不是如今的 DeFi 能比较的。当然，未来的 DeFi 另当别论。

从如今公链捕获的费用看，除了ETH和BTC，其他公链的费用几乎可以忽略不计。还需要注意的是，ETH的费用现在不仅超过BTC，且是远超BTC。如果未来ETH的马路扩宽，它能捕获的费用只会更多。从这个角度，ETH引擎在未来不会亚于BTC，超越BTC也并非没有可能。