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听 Arthur0x 和 Su Zhu 点评头部 DeFi 借贷协议竞争力与潜在风险

矿业新闻 2021-1-26 16:30:00 1196人浏览 1人回复

Aave、Compound、MKR、Synthetix 与 UMA 各有何优劣势?

整理:@Akshay BD
编译:卢江飞
中文版首发于链闻 ChainNews.com

本文是对 DeFiance Capital 负责人 Arthur Cheong 和 Three Arrows Capital 首席执行官 Su Zhu 最近一场 播客内容 摘要的第二部分。

此前链闻发布了两人对于头部 DEPundi 产品的评价和展望,参见《听 Arthur0x 和 Su Zhu 点评头部 DEPundi 项目及未来趋势》。

第二部分,让我们听听他们讨论点评头部 DeFi 借贷协议竞争力和潜在风险:

在 DeFi 借贷协议这个领域里有两个主要的赛道领导者:AAVE 和 Compound。Compound 毫无疑问是先行者,但 AAVE 正在设法追赶。

AAVE

  • AAVE 一个最大不同点,就是其行动速度更快,AAVE 就像是一个敏捷的新手,而其最大的竞争对手 COMP 似乎因为谨慎而显得有点老态龙钟;
  • AAVE 在创新与安全之间取得了良好的平衡,安全非常重要,因为攻击会把账户余额掏空并破坏声誉;
  • AAVE v1 在 2020 年 1 月发布,七个月里锁仓量就达到 15 亿美元。纵观 DeFi 历史,这样的表现绝对算得上惊艳。Yearn 给了 AAVE 很多助推,该协议将大量流动资金转移到了 AAVE,但是这种速度还是非常令人印象深刻的。毫无疑问,AAVE 知道社区想要什么,并且非常乐意为社区提供针对性的服务;
  • 代币经济:AAVE 代币设计也很有一套,具有一定的价值捕捉功能,而且不是纯粹出于寻租目的。AAVE 代币持有人更多地是扮演了贷款「保险守场人」的角色,因此如果存在抵押不足的问题,那么 AAVE 质押人有责任降低抵押不足贷款的一部分风险。在某些方面,AAVE 与传统银行股权有些相似,因为银行股权本身其实就是增加银行债务;
  • AAVE 在闪电贷方面进行了创新,并使其被用了起来;
  • AAVE 将交付速度和保障安全结合的很好,这极其少见。

Compound

  • Compound 是第一个提供贷款服务的货币市场产品。非常安全,到目前为止没有出现过重大事故;
  • 2020 年夏季,Compound 宣布启动流动性挖矿,这一策略使其在去中心化金融市场上名声大噪;
  • 至于全新的 Compound Chain,目前还不清楚主要内容是什么,大致看来可能会连接不同的链(甚至包括央行数字货币),但不知道他们在实践中将如何实现这一目标;
  • Compound 最初启动治理模块的时候,人们对协议优化改进充满了期待和热情,但是随着热情逐渐减弱,治理实施进展似乎并没有想象中的那么快,Compound 治理表现不佳问题是真实存在的(或许,1 币 1 票不是最好的治理模式);
  • Su Zhu 认为,Compound 很有预见性,他们发现在 DeFi 行业里使用传统「经纪商匹配」模式不会获得成功,也不会具有网络效应,于是他们选择了「个人-资金池」的模式,想到为提供流动性的人们给予奖励——双向异步借贷也是 Compound 获得成功的关键原因之一。当然,Compound 最具逻辑性的业务模式就是「收益耕作」,并由此派生出雄心勃勃的代币释放和治理计划。
  • 收益耕作和流动性提供的想法,解决了过去 DeFi 行业里一直存在的「谁会是用户」的问题,但同时又衍生出其他一些问题,比如:谁拥有资本、谁渴望获得报酬?人们是否想获得参与奖励、还是想获得最大回报?实际上,Compound 一直受制于锁仓量指标,就像被卡在岩石之间,可如果真的放弃了锁仓量,流动性就会转移到 AAVE,结果反而得不偿失。
  • 出于这些因素,AAVE 很可能会继续追赶并最终超越 Compound。

MKR

  • 当稳定币刚推出的时候,Arthur 就十分希望找到一种稳定币最佳投资方法,但当时他没有办法获得 Tether 投资敞口。之后,加密货币市场又针对 MKR 无法扩展等问题进行了理论辩论。现在,DAI 市值已经超过 10 亿美元,足以说明这个稳定币项目是成功的,MKR 也是第一个证明有可能冷启动去中心化稳定币的协议;
  • 作为第一个 DeFi 协议,每个人都希望 MKR 成功(Dharma、Compound 等都在支持 MKR)并获得社区强烈认可;
  • 但是,MKR 自身也存在很多问题,一些真正「聪明的钱」早在 2019 年就意识到 DeFi 潜力,并向 Maker 投入了大量资金,因为他们认为所有价值最终都会流向 Maker 代币。但是结果,所有这一切都没有发生,美好的愿望在 Maker 社区幻灭了;
  • DAI 的下一步发展充满挑战,他们会把现实世界中的资产作为抵押物吗?他们又会如何解决价值捕获的问题?在所有代币模式中,代币回购和代币销毁可能是最不受欢迎的一种,Placeholder VC 之前发表过一篇文章,其中谈到代币回购和销毁将会破坏网络价值,感兴趣的人可以去找下 阅读;
  • 公开呼吁更广泛的 DeFi 社区提出更多解决 MKR 代币经济问题的建议,社区经济性与协议增长之间需要达到一种平衡;
  • 大多数 DeFi 协议都在向用户提供激励措施,以刺激更多人使用协议,这其实也是 MKR 应该考虑的事情,因为早期社区用户可能正冒着一些资本风险;
  • Su Zhu 认为,如果代币发行由美国 VC 控制,那么最终 VC 和用户之间的利益就会错位;
  • DeFi 应该回答的核心问题其实是:如何让用户变得更富裕?
  • 代币质押与代币回购 / 销毁之间的比较:一旦开始质押代币,就可能触发税收问题。作为流动性提供者的美国 VC 并不是慈善机构,他们很难接受这种代币经济。所以,有可能最终做出了与用户无关的代币经济决策。
  • 「成功」和「失败」也是相对的。 用户可以通过质押开始真正使用 DAI 并赚取 Maker 代币,这是好事;但对于那些购买和持有代币的人来说,这可能不是一个好结果;
  • 另一方面,如果 MKR 最终能摆脱监管干扰(比如使他们可以做按揭业务),那么也可能会推动协议使用。

Synthetix

  • Synthetix 是 Arthur 投资的第一个资产,也是除 Chainlink 以外的最大 DeFi 代币(链闻注:在访谈进行时);
  • 但是,Synthetix 也存在问题,比如:如何从双原生代币中冷启动合成资产?这似乎是个循环问题;
  • 真正让 Arthur 改变对 Synthetix 投资看法的是一篇关于该项目的 博客文章,该文章指出,只要服务能够创造价值,那么抵押代币就应该是有价值的,因为这代表人们愿意为使用这些服务付费,因此支付给代币持有者的费用也是有价值的,这有些类似于早期购买公司股权,价值最终会随着时间的展现出来。
  • 简而言之,Synthetix 允许用户抵押 SNNPXS 代币以创建各种合成资产并进行交易,交易费用将会支付给质押代币的 SNPundi 持有人。Synthetix 也是 Optimism 的第一批合作伙伴,Optimism 是使用 optimistic rollups 的二层解决方案;
  • Synthetix 是目前市场上最活跃的 DeFi 社区之一,虽然此前经历了一段艰难时期,但这个社区极富有韧性且流失率很低。
  • Synthetix 的治理方法令人耳目一新,他们发现 1 币 1 票的治理模式不够理想(因为巨鲸可以压制其他代币持有者)。取而代之的是,Synthetix 设立了一个治理理事会,到目前为止,这种治理模式看起来很成功。

UMA

  • 对于 UMA 这个项目,Arthur 没有发表太多意见,因为这个项目可能是他最不了解的 DeFi 协议之一。就现阶段而言,UMA 的市值与协议采用情况似乎不太匹配;
  • 持有 UMA 代币所承担的风险没有 Synthetix 那么大(比如,没有债务),但这个项目的关键问题在于该如何比概念证明走的更远;
  • Su Zhu 认为,UMA 是一个类似于 Augur 的 DeFi 系统,只是 UMA 没有使用预言机,而是选择了一套「争议处理系统」(dispute system),争议者是确保合约得到妥善结算的人。从协议构造角度来看,这种模式似乎具有一定市场吸引力,但目前还不了解在实践中如何工作。如果你不想使用 UMA 套利的话,那么争议似乎很容易解决。不过其中的博弈会如何并不清楚。举个例子,出现串通该怎么办?我们已经看到太多 DeFi 协议因为加密经济模型设计的问题、或是自身市场实力不足而受到攻击。 除非你有足够的赏金,否则这些问题很难回答甚至无法预测;
  • 我们可能需要使用「火鸡效应」来作为解决问题的新方法,可以参考阅读塔勒布的心理学实验。(链闻注:火鸡效应,是指每天早上起来都有人给火鸡喂食,所以火鸡会活得开开心心,以为这种安逸的生活会永远持续下去,然而,感恩节到来时,人们却会把火鸡吃掉。这个心理学实验是塔勒布在《反脆弱》一书中提出的,后指在一个公司安稳工作,每天开开心心地等老板发工资,当某一天企业破产员工也将岌岌可危。)

好了,先总结到这里吧,我的文笔有些粗糙,但 @Arthur_0x 和 Su Zhu 在播客中的分享真的很有价值,如果有任何地方表达不清或存在错误,请大家随时指正。

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回贴评论1

18571625909 显示全部楼层 发表于 2021-1-27 15:11:55
我建议下次能配点图吗
矿机一条龙!欢迎电询18571625909或者微信15727145909
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