DeFi的下一站:fixed_finance固定利率市场的稳定收益与放大收益

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发表于 2021-3-12 21:00:01 | 显示全部楼层 |阅读模式

​DeFi在2020年迎来了爆发式的增长,诞生了诸多金融板块。今天我们来回顾分析一下,推测未来可能出现的巨大市场:固定利率市场,并介绍此领域的一个重要项目——fixed.finance。


DeFi目前的形态与不同板块


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这是DeBank统计的DeFi一年以来的TVL(总锁仓量)走势图,可以看到从2020年6月开始整体形势已经开始上扬,在2020年12月和2021年年初,TVL上涨斜率陡增,这和DeFi的繁荣以及以太坊、比特币等主流资产价格走高密切相关。图片数据中的620亿美金包含DeFi内生资产,净锁仓资产为467亿美金(2021年3月9日数据)。一年来数十倍的增长,也只是DeFi的开局,DeFi目前的整体规模仅相当于传统金融里一支不错的基金,还只是萌芽状态。随着DeFi的生态不断完善,未来还有极大的增长空间。


而在目前的DeFi生态里都有哪些板块呢?


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上图来自DeFipulse


我们选取了以太坊主网DeFi项目TVL排名前15名,大致可以划分为:1/3为lending(借贷)、1/3为DENPXS(去中心化交易所)、剩下的1/3为资产管理类、衍生品、支付等类别。


其中前三名全部是借贷。尤其以AAVE近期攀升最为明显,AAVE做出了两点创新:信贷委托和闪电贷,Compound和MKR并不具有类似功能。虽然这两个功能对于大多数用户来说,用处没那么大,闪电贷属于技术极客,信贷委托属于熟人圈子和B端用户。但这也证明了一个道理:一些小的创新,即使对于大多数人没有那么有用,也足以让DeFi领域的一个项目脱颖而出。


固定利率市场的日常理解


我们来思考一个问题:目前金融市场最大的板块之一是什么?这个板块有没有优秀的DeFi对标项目?


这里不需要很深入的金融知识,我们对金融的理解应该从日常出发——这也是著名经济学家张五常教授的经典论断。我们按照这个思路来思考会,发现对于普通老百姓,最常用最广泛的使用场景是银行理财,尤其是定期存款。因为定期存款收益稳定且利率较高。


然而我们通过上文数据,会发现DeFi市场还没有项目优秀、TVL排名靠前、固定利率稳定收益的产品出现。


当下更多情况是今天APY(年化收益率)10%(一些LP流动性挖矿可以短期超过3000%),明天就剧烈波动,用户收益如同镜花水月,看得见摸不着,一触即溃,无法稳定。对于风险偏好较低的用户,是不可能拿大量资金进入这样一个充满极大不确定性的池子的。


“根据 ICMA 的数据,截至2020年8⽉,全球固定收益市场的整体规模约为128.3万亿美元”。即使这个数据缩小100倍、1000倍,对标到DeFi的固定收益板块,这个市场也是巨大的。我们下面要讲解的就是DeFi领域中一个非常有潜力和重要性的固定收益项目:fixed.finance。


fixed.finance如何实现固定收益?


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我们首先看一下项目介绍:“用户在Fixed-Rate Protocol存款之后,这些资⾦会进⼊合作的基础收益平台(⽐如Compound、Harvest、Curve等),由这些平台提供浮动的年化收益。Fixed-Rate Protocol提供了多种机制来保证固定收益得以安全兑付(刚性兑付)。”


这里的基本逻辑我们可以简化理解:固定利率来源于固定利率模型和浮动利率模型。


  • 固定利率模型是使用基础平台的指数平均数指标的75%作为安全固定利率;
  • 浮动利率是采用债券的形式,需要参与者判断未来利率的上涨与下跌。当上涨时候,债券获益,并且有杠杆属性,收益会放大;当下跌的时候,fixed.finance也有机制进行保护,在利率下跌25%以内,债券依然不会亏损。


其中,固定收益的模型中加入了平台币挖矿,固定利率可以理解为保底利率,而平台币的奖励将会在保底的固定利率上放大收益。在项目的早期阶段,平台通证的奖励可能非常大,远远超过固定利率所带来的收益。


举例说明,这里有A、B两个用户:


A用户希望稳定收益,风险偏好极低。在平台(fixed.finance)存入10000美金,固定利率为10%,一年之后取回就是11000美金,固定收益(盈利)为1000美金,长期稳定无风险。


B用户风险偏好较高,愿意承担一定程度的风险。购入1000美金的债券,那么如果平台APY(年化收益)上涨到20%,这时候B应该获得多少呢?10000*20%-10000*10%=1000美金(这里的10000美金指的是A用户的资金),那么B的APY是多少呢?1000/1000=100%。利率下跌到10%以下,也为同样的计算方法。


也就是说:债券用户B相当于运用了用户A的资金作为了杠杆,这种机制下在利率下跌的时候可以保证固定收益给到A,而A类用户让渡了利率上涨带来的更大收益给B类用户(债券用户),同时也将部分风险转嫁给了债券用户。


风险和收益达成了平衡,而不同风险偏好的人有不同的产品选择。


备注:本文为方便理解将DAI、USDCoin、泰达币等稳定币统称为美金。


除去固定利率和浮动利率的机制平衡外,平台还有提到如下几点内容:




1、全局利息流动池
全局利息流动池可以提供抵抗浮动的缓冲能力。当基础收益平台的利率⾼于提供给⽤⼾的固定利率时,流动池的利息就会⼤于需要给⽤⼾兑付的利息。这部分盈余就可以⽤来平衡利率下跌时带来的负债。全局利息流动池是在区块链上透明可⻅的。

2、社区治理基金
社区治理基⾦的建⽴,是为了⽀持产品的业务发展,同时也能降低兑付的⻛险。⽤⼾存款收益会有10%放⼊社区治理基⾦,同时也会返还平台币到社区治理基⾦。随着业务的增⻓,基⾦也会持续增⻓,能够为兑付利息的增加⼀层保障。虽然我们认为动⽤到社区治理基⾦来兑付利息的概率⼏乎为0。社区治理基⾦也是在区块链上透明可⻅的。


3、优质的⽣态合作伙伴
通过对⽣态中的多个基础收益平台的全⾯调研、数据分析、安全审查之后,从专业的⻆度选出优秀的平台和产品,并做⼀定的结构化配置。这样可以从源头上降低⻛险,保障收益率。
4、打通NFT通道
Fixed-Rate Protocol⾥⾯的资⾦、浮动利率债券都使⽤ERC721标准的NFTs作为凭证。这样就可以和⾃有的DEFI⽣态互动和连接起来。这里使用ERC20可以对平台上的通证进行切分交易,ERC721协议下的NFT可以作为专属的抵押凭证,且这些NFT形象可以自定,NFT可以与平台的上下游以及更多的NFT社区进行互动增加多种玩法。


以上内容归纳于官方白皮书信息。用户参与fixed.finance固定收益产品和浮动汇率产品,都会获得平台的通证,且可以参与高收益的流动性挖矿池。



总结


DeFi市场蓬勃发展,但是市场上缺少优秀的固定利率产品来吸引大资金入场,fixed.finance为不同的用户群体提供了固定收益和浮动收益(债券用户)产品,收益稳定,且有挖矿、NFT、社区治理DAO等多种激励,其中固定利率+平台币奖励的模式可以帮助用户在极低风险环境中(保证基础收益)放大收益,非常值得市场关注。


此项目上线后,很可能会引发早期流动性挖矿的热潮。而项目最终能否成为DeFi的下一站枢纽,关键在于其利率模型的优化与稳定,需要一定时间的观察。


fixed.finance官网链接:https://www.fixed.finance/




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