资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2 2月主流挖矿币种涨跌幅
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
相比1月九成挖矿币种价格下跌的走势，2月份十大主流挖矿币种普涨，平均价格涨幅为16%；其中LTC价格一枝独秀，涨幅50%，十大挖矿币种中LTC、ETH、DASH、BCH跑赢大盘，而BSV与DCR涨幅垫底，涨幅分别为5%和6%。一般而言，币价的上涨将导致矿机回本周期的缩短。
3.全网算力：十大币种算力平均变化为+10%，算力出现反弹
理论上，矿工控制的算力占全网的比重决定了其挖矿的成功率，该比重越高，矿工获得奖励的可能性也就越大。同时，全网算力的增加将导致矿工挖矿难度的相对增大。
表1 近三个月主流挖矿币种算力情况
资料来源：区块浏览器，TokenMania
图3 2月主流挖矿币种算力变化
资料来源：区块浏览器，TokenMania
2019年2月份，十大挖矿币种总算力整体延续1月上涨趋势，其中XMR算力反弹力度最大，涨幅达51%，连续两个月大幅上涨；DCR紧随其后，算力涨幅达28%。十大币种中仅2个币种算力仍在下滑；ETH受君士坦丁堡升级影响，总算力仍位于前期低位，但较1月有所反弹。2月十大挖矿币种总算力平均变化为+10%，较上月下降3个百分点。
图4 ：近半年主流挖矿币种算力涨幅变化
资料来源：区块浏览器，TokenMania
【注】：1M=10^6Hash/s,1G=10^9Hash/s,1T=10^12Hash/s,1P=10^15Hash/s,1E=10^18Hash/s
4.矿机成本
由于各币种加密算法的不同，目前矿机种类主要分为ASIC矿机与显卡矿机，前者由于功能的专一性，其矿机价格受币价行情的影响更为明显。十大主流挖矿币种中仅ETH、ETC与XMR采用显卡矿机，其余币种均已被ASIC矿机彻底占领。
表2主流挖矿币种加密算法
资料来源：TokenMania
4.1. ASIC矿机：三大矿机厂商价格保持稳定
2019年2月份，三大矿机厂商的ASIC矿机价格基本保持稳定，大面积折价出售的现象不再出现，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际厂商三大矿机厂商的矿机价格基本与1月保持不变。此外，嘉楠耘智1月24日正式发售一款A911阿瓦隆矿机，额定算力19.5T，售价为1790元。同时，亿邦国际的翼比特矿机价格已经连续六月价格保持不变，是熊市中矿机价格较为坚挺的矿机厂商。
表3主流ASIC矿机价格变化
资料来源：Bitmain，Avalonminer，Ebit，TokenMania
4.2. 显卡价格：与前期基本持平
由于加密算法的不同，ETH等目前采用的是GPU显卡矿机，其核心配件为定制的挖矿主板搭载6至12块显卡。目前主流的显卡是AMD的RX系列与NVIDIA的GTX系列显卡。由于显卡的销售渠道较多，不同地区价格会存在差异，以下仅供参考。
图5 2月各显卡价格变化
资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania
图6 近半年显卡价格变化
资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania
随着二级市场遇冷，增量矿工进场动力已下降，显卡价格在需求端受矿工群体的影响趋于减弱，近几个月显卡价格的下跌幅度也明显减缓。本月八款显卡中，超过半数显卡价格较1月份没有发生变化，只有三款显卡价格下降，分别是RX580（-7%）、GTX1060（-1%）和GTX1080Ti（-3%），八大显卡价格平均价格变化为-1.3%。
5.挖矿收益分析
5.1. 单位算力收益：十大币种平均日收益跌幅1%
单位算力收益是指在剔除矿机成本影响的情况下，根据不同币种单位算力在全网的占比情况，及币价的波动来计算其每日的挖矿收益。以比特币为例，每单位算力收益指1THash/s算力单日可获得的人民币收益。理论上，矿工控制的算力与每日的收益成正比。
表4主流挖矿币种单位算力每日收益（单位：元）
资料来源：TokenMania
【注】不同币种间最小单位算力的单位存在差异：BTC为1THash/s，ETH为1MHash/s，BCH为1THash/s，BSV为1THash/s，LTC为1MHash/s，XMR为1KSol/s，Dash为1GHash/s，ETC为1MHash/s，ZEC为1KHash/s，DCR为1THash/s。
图7 本月主流挖矿币种单位算力收益变化
资料来源：TokenMania
受算力反弹影响，本月十大主流挖矿币种中六个币种单位算力收益下跌，十大币种平均日收益跌幅1%。其中LTC由于本月价格大幅上涨，单位算力收益较上月上涨22%，各币种中涨幅最高；十大主流挖矿币种收益降幅排行前三位的币种分别为XMR（-28%）、DCR（-18%）、ETH（-8%）。
图8 近六个月主流挖矿币种单位算力收益涨幅变化
资料来源：TokenMania
5.2. 矿机回本周期：整体略有缩短，BTC、BCH和DASH回本周期延长
截至报告统计日2019年3月13日，根据各币种的全网数据，假设电费统一为0.45元，计算得各币种的挖矿静态回本周期。
表5 主流币种矿机回本周期情况
资料来源：公开资料整理，TokenMania
图9 近三个月主流币种矿机回本情况对比
资料来源：TokenMania
受算力及币价等因素影响，本月各大币种矿机除BTC、BCH和DASH的回本周期较上月有所延长外，其他币种矿机回本周期均有不同程度缩短。对回本周期进行横向比较，本月十大挖矿币种的矿机中，LTC矿机本月回本周期最短，为291天，其次是ZEC矿机和DCR矿机，分别为337天和379天，其余矿机回本周期普遍较长。
ASIC矿机方面，昔日牛市中的“印钞机”，比特大陆的S9系列矿机如今已经宣告死亡。新矿机S15回本周期对不同币种有较大差异，BTC的回本周期与1月基本一致，分叉币种BCH及BSV方面，本月S15对BCH的回本周期大幅延长68.9%至1037天，对BSV回本周期较上月大幅缩短41.8%至601天。LTC矿机L3++、ZEC矿机Z9和DCR矿机DR5回本周期缩短，本月回本周期较上月分别缩短8天、37天和135天，缩减比例分别为2.7%、9.9%和26.3%。此外，DASH矿机D5本月回本周期较上月大幅延长3.39倍至817天。
显卡矿机方面，6卡RX570-4G矿机挖ETH、ETC的回本周期分别较上月缩减3.8%、20.8%至1249天和1214天，回本周期依旧漫长，显卡挖矿中短期风险较大，情况不容乐观。
【注】上述回本周期是静态的理论回本周期，该回本周期与实际回本周期存在一定的偏差，未考虑矿场成本和电价变动，仅供参考。
6.总结
2月份（2019年2月1日-2018年2月28日），全球区块链数字资产总市值呈冲高回落走势，大盘在春节前夕横盘震荡后向上突破，接连收复1200亿美元和1300亿美元关卡，并一度突破1400亿美元，市场成交量上升，大中小市值币种全面反弹，市场人气有所回升；而后在大盘反弹的前期高点处受阻回落，尾盘险守1300亿美元的关口。2月大盘收盘价为1311亿美元，较开盘价1133亿美元上升178亿美元，涨幅为15.71%。相比1月九成挖矿币种价格下跌的走势，2月份十大主流挖矿币种普涨，平均价格涨幅为16%；其中LTC价格一枝独秀，涨幅50%，十大挖矿币种中LTC、ETH、DASH、BCH跑赢大盘，而BSV与DCR涨幅垫底，涨幅分别为5%和6%。
2019年2月份，十大挖矿币种总算力整体延续1月上涨趋势，其中XMR算力反弹力度最大，涨幅达51%，连续两个月大幅上涨；DCR紧随其后，算力涨幅达28%。十大币种中仅2个币种算力仍在下滑；ETH受君士坦丁堡升级影响，总算力仍位于前期低位，但较上月有所反弹。2月十大挖矿币种总算力平均变化为+10%，涨幅较上月下降3个百分点。
2019年2月份，三大矿机厂商的ASIC矿机价格基本保持稳定，大面积折价出售的现象不再出现，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际厂商三大矿机厂商的矿机价格基本与1月保持不变。此外，嘉楠耘智1月24日正式发售一款A911阿瓦隆矿机，额定算力19.5T，售价为1790元。而亿邦国际的翼比特矿机价格已经连续六月价格保持不变，是熊市中矿机价格较为坚挺的矿机厂商。随着二级市场遇冷，增量矿工进场动力已下降，显卡价格在需求端受矿工群体的影响趋于减弱，近几个月显卡价格的下跌幅度也明显减缓。本月八款显卡中，超过半数显卡价格较1月份没有发生变化，只有三款显卡价格下降，分别是RX580（-7%）、GTX1060（-1%）和GTX1080Ti（-3%），八大显卡价格平均价格变化为-1.3%。
受算力反弹影响，本月十大主流挖矿币种中六个币种单位算力收益下跌，十大币种平均日收益跌幅1%。其中LTC由于本月价格大幅上涨，单位算力收益较上月上涨22%，各币种中涨幅最高；十大主流挖矿币种收益降幅排行前三位的币种分别为XMR（-28%）、DCR（-18%）、ETH（-8%）。
综合来看，受算力及币价等因素影响，本月各大币种矿机除BTC、BCH和DASH的回本周期有所延长外，其他币种矿机回本周期均有不同程度缩短。对回本周期进行横向比较，本月十大挖矿币种的矿机中，LTC矿机本月回本周期最短，为291天，其次是ZEC矿机和DCR矿机，分别为337天和379天，其余矿机回本周期普遍较长。
ASIC矿机方面，比特大陆新矿机S15回本周期对不同币种有较大差异，BTC的回本周期与1月基本一致，分叉币种BCH及BSV方面，本月S15对BCH的回本周期大幅延长68.9%至1037天，对BSV回本周期较上月大幅缩短41.8%至601天。LTC矿机L3++、ZEC矿机Z9和DCR矿机DR5回本周期缩短，本月回本周期较上月分别缩短8天、37天和135天，缩减比例分别为2.7%、9.9%和26.3%。此外，DASH矿机D5本月回本周期较上月大幅延长3.39倍至817天。显卡矿机方面，6卡RX570-4G矿机挖ETH、ETC的回本周期分别较上月缩减3.8%、20.8%至1249天和1214天，显卡挖矿中短期风险较大，回本周期漫长，情况不容乐观。
值得一提的是，3月1日凌晨，以太坊君士坦丁堡及圣彼得堡升级已顺利完成，网络运转正常，未出现异常情况，以太坊区块链已完全转移到新的分叉上；目前市场情绪稳定，未因升级事件出现方向性的投资选择。受君士坦丁堡升级影响，2月份以太坊总算力处于前期低位；君士坦丁堡升级后以太坊挖矿难度有所下降，出块时间下降，同时区块奖励由3ETH降为2ETH，此次升级也为以太坊由PoW向PoS切换做准备。
作者✎：TAMC研究院 姚华威
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