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现在是2024年3月30日，比特币在两周前从73000跌到了61000，将近20%的回调，OK的数据显示，目前比特币又涨回了71000。 在牛市周期中，每一次回调都是给你上车的机会。本文将会详细介绍一下比特币减半的故事。为什么每四年减半一次？我们并不知道为什么中本聪设定四年的减半周期，但这一周期与美国大选等重大事件一致，给市场带来了不确定性。由于美国财政政策对全球经济影响很大，比特币减半可以被视为有意在政治过渡时期为动荡的传统金融系统提供稳定性。减半如何影响比特币价格？比特币减半影响越来越小，每一次减半带来的增长都会下降。比特币在第一次减半后的周期内暴涨了约 5500%，在第二次减半后的周期内暴涨了约 1250%，在当前周期内暴涨了约 700%。换言之，比特币多年来的稳定增长表明市场日趋成熟。爆炸式增长往往伴随着炒作和投机，而更持续的增长速度则表明稳定性增强，应用范围更广，这与黄金等传统资产类似。然而，这一轮周期有一个很大的不同，就是 ETF 流入带来的外生需求，这导致比特币在减半之前突破历史最高点，所以很可能会带来一轮与以往不同的新增长。当然，这也可能源于供应冲击，在下文中进一步解释。减半对矿工有何影响？比特币减半对矿工的影响包括几个方面，譬如区块奖励减少，盈利能力和运营成本也会有所变化，但这些都取决于当时的比特币价格。譬如，虽然区块奖励可能会减少，但相应地比特币价格也会上涨。譬如，Marathon、Core Scientific 等矿企会选择再融资，避免矿机关闭。当然，矿工也没有很惨。如果矿工退出网络，挖矿难度就会下降，从而减少电费支出，比特币挖矿也会更具成本效益。此时，矿工也会重新加入网络，从而提高算力减半效应：比特币的四年周期指南针历史上看，比特币减半之后的 12 个月表现都非常好。平均而言，比特币在减半后需要 172 天才能突破之前的 ATH 值，而在突破后需要 308 天才能达到新的周期顶部。
但这轮周期和历史不一样，这一轮比特币在减半前由于ETF的推动已经创下了新高，因此我认为本轮牛市可能会提前结束。本轮减半周期有何不同？这一次比特币减半似乎与以往不同，采用比特币的机构越来越多，比特币的使用范围也越来越广。我们来探讨一下比特币目前的供需情况，这样可以更好地分析各中差异。（1）需求侧： ETF 购买压力随着比特币在最近几周的持续增长，美国现货 ETF 对比特币的兴趣与日俱增，迄今已吸引了超 100 亿美元的净流入。也就是说，14 天平均流入约 2500 枚比特币（约 1.5 亿美元），是每日新产出 BTC（900 枚）的 3 倍，减半后则将接近 5.5 倍（450 枚）。下图可见，ETF 持有超 40 万枚比特币，已经超过比特币在四月减半后每年的供应量（约 16.4 万枚）。此外，根据 Glassnode 高流动性和流动性资产的平均值，加上短期持有者的供应和交易所余额，目前的需求已经覆盖比特币可用供应量的约 4.5%，总计约 470 万枚 BTC。 此外，美国有着 7 万亿美元的 ETF 市场，是欧洲的四倍。在 ETF 获批之前，77% 的资产经理不愿意投资比特币。在美国，已注册登记的投资顾问管理着约 114 万亿美元资产，他们被强制要求在新产品推出 90 天后才能进行投资，因此，只要有 1% 的资金配置到比特币上，就会引发大量资金流入，从而使比特币市值翻倍，供应也会更加紧张。 （2）供应侧：流动性日益不足持有比特币超 155 天的投资者对比特币信仰非常坚定。长期持有者的比特币持有者在 12 月飙升至历史新高（1490 万枚），随后回落至目前的 1429 万枚左右（占总供应量的近 70%）。 在这种情况下，BTC 的交易所余额将创下五年来新低，达到 230 万枚，更加说明 BTC 的供应量在急剧下降。说在最后综上所述，考虑到所有因素，最大的加密资产总体上看涨。但本轮周期确实可能略有不同。比特币仍然是一种相对不稳定的资产，可能会出现回调，在降息的预期下，四月五月无论是美股还是币圈整体上都是上涨的
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