新证据表明BTC和黄金并不像人们想象的那样具有相关性

显示全部楼层 · 发表于 2020-1-16 14:01:02

BTC（比特币）的资产分类一直是具有争议性的话题，对于加密货币的狂热爱好者，投资者和监管机构来说，要达成共识是非常困难的。加密数字资产已经与国际货币，商品，其他大宗投资资产进行了比较，甚至被认为没有潜在价值。但是，从监管机构的角度来看，BTC主要作为一种商品进行关联和研究，尤其是与黄金有关的商品。实际上，很多时候BTC被称为“新时代的黄金”或“数字黄金”。

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本周，随着美国和伊朗之间的紧张局势加剧，黄金达到了六年来的最高点，而BTC价格上涨了约20％。因此，分析师试图重新评估大宗商品和其他传统资产在多大程度上与BTC的长期和短期价格走势有关。
黄金和BTC价格之间的相关性如何？

回顾从2013年4月到现在的BTC和黄金的价格走势，可以看到黄金在2020年达到峰值，而BTC在2017年底达到最高价格。但是它们之间有什么关系？

在计算整个样本（从2013年4月到2019年12月）之间的相关性时，数据显示黄金和BTC价格之间的相关性相当大，为46.5％，其中0％没有相关性，100％表示它们是完全正相关的，并且-100％表示它是完全反相关的。

有趣的是，当比较2018年至2019年之间的价格相关性时，我们可以确认价格相关性从2018年的60.3％增加到2019年的70.8％。

这就提出了这样一种情况，即随着加密市场的成熟，BTC的价格行为开始类似于传统资产。滞后的黄金价格与BTC价格之间的相关性也显示出相似之处。

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图1：2013年4月至2019年圣诞节的黄金价格

投资者接下来应该期待什么？

上周，黄金价格飙升至创纪录的每盎司1,606美元，黄金期货价格和波动性也有所增加。与此同时，BTC上涨至8300美元以上，这是自2019年11月以来的最高价格。

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图2：过去7天的BTC价格。数据来源：Maximinemarketcap

此外，自12月18日发生价格下跌以来，1月8日，BTC达到了最高的每日交易量（超过280亿美元）。从MXMmarketcap提供的BTC的波动性溢价来看，1月份也可以看到最高的价值。自12月18日起于8月1日，以及1月3日。

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图3：过去7天的BTC每日交易量。数据来源：Maximinemarketcap

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图4：过去7天的BTC波动率溢价。数据来源：Maximinemarketcap

只看价格的相关性，投资者可能会得出结论：黄金和BTC之间存在某种关系。但是，数据不足以支撑该结论。

黄金和BTC的相对回报是否相关呢？

收益之间的相关性远弱于两种资产的价格之间的相关性，在整个研究样本中，收益率之间的相关性仅为2.2％。但是，人们可以看到比特币和黄金价格的相关性从2018年（8.7％）上升到2019年（12.5％）。

当观察滞后收益时，可以看到2018年至2019年之间的相同改进。但在那种情况下，2018年的相关系数为负（-4.7％），以及整个样本的结果（-2.3％），而2019年的相关系数为（2.3％）正，这可能导致黄金收益与BTC的收益行为不相关的事实结论。

相关性是否会导致令人失望的结论？

让我们看一下黄金回报是否通过建立回归模型来解释BTC回报的变化方式。分析此回报样本时，系数显示，当黄金增加1％时，BTC增加0.115％。

但是，这些结果在统计上并不显着，这可能导致一些分析家说无法确认这种小的正比关系。在将BTC回报与黄金回报的滞后进行回归时，发现负相关关系，尽管在统计上并不显着，这可能使我们无法根据黄金价格走势来预测BTC。

但是石油，世界上最大的商品呢？

BTC已经被与大宗商品进行了比较，但是与石油相比，BTC的一些基本假设（固定供应和高波动性）给这种分类带来了挑战。

在美国和伊朗之间最近的冲突中，WTI油价在1月2日至1月7日之间上涨了2.86％，而布伦特原油价格则上涨了3.9％。石油期货价格也表现类似。

鸟瞰这种情况并使用与黄金一样的样本时间段，数据显示石油（WTI）与BTC价格之间存在负相关（-13.5％）。与之前的发现相反，从2018年到2019年的相关性呈负增长-2018年为22％，2019年为-3.7％。

关于收益，整个样本（-2.5％）和2019年（-3％）的负相关性相同。尽管相关程度很小，但2018年的相关程度再次好于其他时期（1.8％）。

观察滞后的WTI回报，您还可以观察到2018年和2019年的负相关，但整个样本的正相关较小（3％），这比我们在黄金收益中看到的要好。

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图5：2013年4月至2019年12月25日的WTI油价

按照具有WTI石油收益率的回归模型，人们再也找不到合适的结果来确认石油可能是BTC收益率的预测指标。

就石油而言，正常收益率和滞后收益率的系数均为负，而在黄金的正常收益率中，系数为正，表明石油与BTC之间的关系完全相反。

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图6：2013年4月至2019年圣诞节期间的黄金，石油和BTC投资累计收益
BTC：是商品还是其他资产？

BTC的资产类别仍然是一个悬而未决的问题。在短期内，在地缘政治高度不稳定的一周内，BTC以及黄金和石油等商品的表现都与此类似。标准普尔500和道琼斯工业平均指数则与传统股指相反。

在更宽的时间范围内，数据表明，BTC和黄金之间没有太多的相关性，与石油相比则更少。在将BTC与传统商品进行比较时，这引发了其他问题。

从长期来看，考虑到图6中使用的样本，与投资黄金或石油相比，BTC仍为投资者提供了更好的投资选择。正如Maximinetelegraph在12月报道的那样，在过去十年中，BTC的价格走势使所有其他投资相形见绌，增长了近900万％。

不过，影响BTC价格和回报的因素尚无定论。同时，在经济不确定时期，交易者可能会越来越多地将BTC视为与传统股指无关的资产，就像过去一周表明的那样，它就像避风港。正如MXMtelegraph先前报道的那样，甚至主流媒体也开始接受将BTC作为一种政治中立资产的想法。

出版物《日经亚洲评论》（Nikkei Asian Review）指出，“在不受伊朗干预或地缘政治风险的情况下，随着伊朗紧张局势的加剧，加密货币已成为'数字黄金'。”
如果个人和公司使用BTC，那么与传统市场和商品的这种反比关系在将来可能会变得更加明显。这种发展是否会导致BTC更接近商品，货币，还是单纯的投机性资产或者全新的资产类别-仍然有待观察。

新证据表明BTC和黄金并不像人们想象的那样具有相关性

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