矿工抛售BTC如何影响比特币价格？

显示全部楼层 · 发表于 2020-6-18 12:49:31

[md]## **挖矿背后的经济学**

比特币产业链上游主要由个人矿工、矿场、矿池和比特币矿机制造商等挖矿行业参与者组成。矿工挖矿的 FPPS（The Full Pay-per-Share）包含挖矿奖励和交易费用，而 PPS(Pay-per-Share)只包含挖矿奖励。交易费用会随时变动并在网络拥堵时发生上涨，在比特币挖矿奖励减半的情况下，矿工对于交易费用的依赖变大。整体来看，矿工市场为自平衡市场，因此不会出现长期的矿难，矿工对比特币的价格影响主要受其销售比特币奖励的压力决定。

挖矿背后的经济学的核心变量

**1. 比特币价格/奖励****：**如果币价过低或奖励减少，矿机所产生的收益可能无法覆盖电费并需要暂时关机或者在二手市场将矿机卖出。

**2. 全网算力：**全网的算力主要取决于进入矿机行业的资本兴趣和未来矿机的性能。如果币价稳定，全网算力提升（如新的矿机推出市场）那么仍然有可能造成矿机提前报废，因此导致投资矿机的资本开支无法收回。从目前的矿机来市场来看，ASIC 矿机收益已经趋向稳定，ASIC 矿机是指采用 ASIC 芯片作为算力核心的矿机。ASIC 是一种专门为某种特定用途设计的电子电路，由于 ASIC 芯片只为特定计算打造，所以效率可以比 CPU 这种通用计算芯片要高很多。目前主要的芯片生产商为三星和台电，新的矿机主要使用 7 纳米芯片技术，而 5 纳米芯片还在测试中，短期内量产的可能性不大。**因此使用 7 纳米芯片的矿机在接下来几年收益会逐渐趋向于稳定，也将会是最抢手的矿机型号。**

**目前的算力从趋势上来看均呈现稳步上涨趋势，因此矿机算力能耗比越高报废的时间也就越晚。因此在币价稳定的时候，矿场倾向于购买最先进的设备来淘汰效能较低的矿机，由此可见，上游行业只要能不断推出新的拥有更高效能的设备，那么就会收到订单。**

在电费为 0.052 美金每千瓦时的情况下，我们可以看到比特币的减半对最先进的 s19 矿机来说影响并不是很大，因为只要币价不跌破 3,860 美金，s19 就会继续盈利。可是对于 s9 矿机来说情况就不同了，在减半前币价只要不跌破 6,672 美金矿工就会继续盈利，而在减半后币价需要达到 10,453 美金矿工才可以保持盈亏平衡。根据 Blockware 的研究显示，目前的挖矿行业大约由 38.63% 的 s17 和 61.38% 的 s9 矿机，如果我们按照这个比例进行加权平均，我们可以看到在减半前收支的盈亏平衡价格是 3,863 美金，在减半后需要达到收支平衡则需要 7,272 美金。

按照减半后目前的算力来进行计算，只有当电费在 0.04 美金每千瓦时且币价在 8,500 美金及以上时所以矿机才能盈利，对于最先进的 s19 矿机来说，目前在 0.05-0.06 美金每千瓦时的平均电费的情况下，只要币价在 4,500 美金及以上就可盈利。对于目前平均的矿池配置来说在平均电费的情况下，只要币价大于 5,000 美金矿工仍然可以盈利。

因此我们可以看到减半后：

老矿机（s9）基本是无法获利的，因此矿工需要

1. 更新矿机
2. 不断卖比特币来维持运营直到最后一刻

**随着丰水期到到来，我们认为算力将会延续上升，这导致挖矿难度的上升，因此 BTC 单位算力盈利率也将降低，这会导致单位时间内比特币供给的减少，因此比特币短期或将震荡上行。**

**本次减半对矿工的影响应追随如下逻辑：**

1. 矿工通过各种方式增加流动性来减少比特币减半的影响（质押，卖出比特币）。
2. 一些有能力的矿工会实施对设备更新的布局，小的矿工可能会需要继续靠抛售比特币维持运营。
3. 由于高效的矿工会更新设备使得其挖矿能力变的更加高效，这会使得那些依靠销售比特币维持经营的低效能矿工变得更加困难，最后会导致低效能矿工退出市场。
4. 剩下的高效能矿工重新分配全网算力，减半时比特币价格为 8800 美金左右，由于减半矿工获得的区块奖励等同于减半前比特币价格 4400 美金左右。此价格属于 3 月 12-16 日的 $3900-$5300 之间，当时比特币全网算力从 120EH/s 跌至 95EH/s, 我们可以看到在此算力的下降导致比特币的挖矿难度在随后的周期内由 16.55T 跌至 13.913T。
5. 当难度系数调整完成后，留在市场的矿工盈余继续提高，新矿工有机会进入，由此矿工市场进入新的循环。

因此，我们看到比特币的矿工市场是一个长期平衡市场，也许现在低效能的矿工仍然持积极心态，认为自己可以等到算力减少、难度降低的时候重新盈利，但其实只有他们自己退出市场时算力才会减少，因此市场会让低效能的矿工一直处于流动性的压力下直到他们不得不退出市场，那时市场算力会重新平衡，难度会重新调整，挖矿市场进入新一轮的周期。

**由于销售压力不再是一个变量，一个稳定的指标自然不能成为一个波动价格的决定因素。**

**综上所述，矿工作为比特币产业内核心组成部分对比特币早期的价格有着较大的影响。在未来他们依然是比特币生态中最重要的玩家之一，但是由于比特币的市值不断增加，更多的外界因素对其价格的影响越来越大，比如二级市场变得更加活跃，同时机构对比特币的兴趣增加等因素都为比特币成为主流资产奠定了基础。**

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