半月锁仓资产增长 6 倍，Curve 治理代币如何捕获价值？

CRV 持有人可以决定 Curve 未来的费用捕获、锁定机制、销毁机制等。这意味着，CRV 的总量在未来有可能是通缩的。

原文标题：《CRV 的价值捕获》
撰文： 蓝狐笔记

到蓝狐笔记写稿时，Curve 的锁定资产量达到 12.4 亿美元，整个 DeFi 领域是 78.2 亿美元，Curve 占据 15.8% 左右的比例。在整个 DeFi 领域，仅次于 Aave 和 MKR，超过同是 DEPundi 的 Uniswap 和 Balancer。

8 月的 Curve 尝到了流动性挖矿的滋味

Curve 的锁定资产量从 8 月 14 到现在，仅仅花了半个月时间，激增了 6 倍，从 2 亿多美元增长至 12 多亿美元。

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Curve 锁定资产量剧增的最大原因是 Curve 在 8 月 13 日推出 CRV 代币。当 CRV 代币推出后，其锁定资产量在 2 天内就从 2 亿美元左右增长至大约 8 亿多美元。在短短的两三天时间，Curve 就尝到了流动性挖矿的甜头。

不仅是锁定资产量，Curve 的交易量也位居前三，位列 DENPXS 三小巨头（Uniswap、Curve、Balancer）之第二。

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Curve 在 DEPundi 市场中，目前占据了 18.1% 的市场份额，其最近一周的交易量超过 5 亿美元。

Curve 的稳定币交易滑点最低，比 CENPXS 都低。这是它最有价值的地方之一。交易者进行大额稳定币交易，进行代币化 btc （wbtc、renbtc、sbtc 等）的交易，首先会选择 Curve。这是它目前形成的市场定位和优势。

从用户数量看，Curve 用户量超过 1.2 万人，跟 Balancer 相差无几，不过距离 Uniswap 还有些差距。不过目前 Uniswap 正面临各种 swap 的竞争，尤其是 Sushiswap 直接撬 Uniswap 的流动性（目前 Sushiwap 的挖矿流动性超过 6 亿美元，超过 Uniswap 的 66%）这会让 Uniswap 的压力会越来越大，关于 Sushiwap 可参考蓝狐之前的《Sushiswap：Uniswap 的进化？》。而 Curve 在稳定币交易市场的优势相对稳固，mStable 并没有像预期那样对 Curve 发起足够力度的冲击。（关于 mstable《mStable: 会让 Curve 感到压力吗？》）

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Curve 的虹吸力

Curve 在 CRV 代币推出之后，带动整个 DeFi 领域锁定资产量的大幅上升。其中受益最明显的是 ren比特币，然后是 w比特币。

w比特币 在 Curve 推出 CRV 代币之后不到一周，其锁定资产量增加了大约 1 亿美元。对 ren比特币 的影响更为明显，在 Curve 推出代币 4 天内，ren比特币 的锁定资产量从 6,000 万美元飙升到最高超过 1.7 亿美元，翻了接近 3 倍。

w比特币 和 ren比特币 可以满足BTC持有者参与 DeFi 活动的需求，这部分用户可以保持BTC的敞口，同时还可以赚取挖矿的流动性收益。CRV 代币的推出，基本完成价格发现，可以推算出用户资产锁定的收益率，这极大刺激了用户的参与。

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CRV 的价值捕获

CRV 是 Curve 的治理代币。有四种用途：

• 治理投票（具有时间权重，权重随着解锁时间临近而下降）
• 价值捕获机制（激励特定的代币池）
• 锁定激励（激励长期的流动性提供者）
• 费用销毁（根据未来的治理决定）

从以上的信息，可以看到 CRV 本身作为 Curve 治理代币有具有重大价值。其中很重要的一点是，CRV 持有人可以决定 Curve 未来的费用捕获、锁定机制、销毁机制等。这意味着，CRV 的总量在未来有可能是通缩的，CRV 未来可以收取交易费用等。当然，具体怎么演化，完全取决于 CRV 持有人的社区治理。

因此，在评估 CRV 价值时，我们可以看到未来的可能性。Curve 只要能够维持加密市场稳定币交易和代币化跨链资产交易的第一名的位置，那么，CRV 是有机会可以捕获更大价值的。

CRV 代币是 2020 年 8 月 13 日推出的，其代币总量为 30.3 亿个，其中 62% 分配给流动性提供者，流动性挖矿中的 5% 分配给 CRV 代币推出之前的流动性提供者，这 5% 的代币有一年的解锁期，62% 中的 57% 是在 CRV 代币推出后分配给流动性提供者的，这部分将会在未来 6 年多时间中逐步释放；总量中的 30% 分配给创始团队和投资人（有 2-4 年的解锁期），3% 授予员工（2 年的解锁期）；5% 用作为社区储备。

如果从图片的直观角度看，CRV 随着时间线的解锁计划如下图：

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从它的代币释放计划来看，到 2020 年年底，CRV 大约有 1 亿枚，按照目前的价格，这个数量稀释后的市值为 3.6 亿美元左右，大约相当于当前 REN 的市值（3.8 亿美元）。

截止到蓝狐笔记写稿时，CRV 市场供应量为 13,558,734 个，而锁定 CRV 为 3,599,082 个，锁定比例为 26.5%，假设按照这个锁定比例不变，年底 CRV 真实流通量大约在 7,300 多万个，假设 CRV 价格保持不变，那么其年底的流通市值为 2.65 亿美元左右；假设年底价格上涨一倍（7.2 美元），那么年底的流通市值大约在 5.3 亿美元左右。

如果按照当前 DeFi 的整体情况来说，考虑的 Curve 的基本面，这个估值在 DeFi 领域不算高。当前，这里有个前提是 DeFi 泡沫没有破灭，DeFi 整体行情可以持续。

提高 CRV 锁定回报

根据 Curve 的设计，流动性提供者要想提高其流动性提供的回报，可以通过锁定 CRV 的方式来获得。流动性提供者锁定 CRV 的时间越长，锁定 CRV 的量越大，其获得 CRV 代币奖励的比例就会提升，最大提升可达到 2.5 倍。