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随着市场回暖，DeFi 项目迎来反弹，全链借贷市场 Radiant 的 TVL 在过去一个月上升了 124%，成为 Arbitrum 上最大且增长最快的借贷协议，RDNT 的价格也已经从低点上涨了 20 倍。如果将借款计算在内，那么 Radiant 的 TVL 将升至 2.47 亿美元，在 Arbitrum 的所有项目中仅次于 GMX。
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Defi Llama Lending TVL Ranking
全链借贷市场
随着多链生态的发展，跨链借贷已经成为一项必要的需求。头部借贷项目 Aave 在 V3 版本中也会支持跨链借贷，但目前该功能并未上线。和 Uniswap V3 将要部署到 BNB 链一样，白名单跨链桥的选择同样存在争议。
Radiant 的目标是成为一个全链货币市场，用户可以在任何支持的链上存入资产，并跨多条链借入各种资产。跨链互操作性将建立在 LayerZero 之上，利用 Stargate 的路由接口，让抵押品的贷方能够在各条链上提取资金。
截至 2 月 6 日，Radiant 仅在 Arbitrum 上上线了 v1 版本，预计将在 2 月 16 日左右在 Arbitrum 上推出 Radiant v2，之后部署到 BNB 链上，再进一步扩展到其它链上。
在已上线的功能中，Radiant 的跨链借贷是在借款的同时选择收款的目标链，Radiant 在借款产生后，使用 Stargate 帮助用户进行跨链。若要归还借款，还需要将资金跨链回源链 Arbitrum 上。
Radiant 数据：稳定币资金利用率达上限，大多数为流动性挖矿需求
根据 Dune Analytics @Shogun 整理的数据，Radiant 上的总存款近期持续升高，目前约 2.4 亿美元，其中包括 USDC 1.06 亿美元、USDT 6646 万美元、DAI 3836 万美元、ETH 2057 万美元、WBTC 961 万美元。三大稳定币在存款中的占比之和达到了 87.5%，其余只剩下少量 ETH 和 WBTC。
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Radiant 的总借款约 1.76 亿美元，其中 USDC 7741 万美元、USDT 5280 万美元、DAI 2995 万美元、ETH 1095 万美元、WBTC 459 万美元（WBTC 借款数据未更新，延用前一天的数据）。三大稳定币在借款中的占比约为 91.2%。
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整体而言，Radiant 的资金利用率（总借款/总存款）约为 73.3%，说明 Radiant 中每有 100 美元的存款，就有 73.3 美元被借出，资金利用率非常高。对比借贷领域的龙头 Aave，总存款 68.1 亿美元，总借款 21.8 亿美元，资金利用率为 32.1%。
具体到每一种资产中，USDC 的资金利用率为 74.62%，USDT 的资金利用率 80.97%，DAI 的资金利用率为 79.42%、ETH 的资金利用率为 54.1%、WBTC 的资金利用率为 47.26%。根据官方文档，在借款发生时，USDC、USDT 币的 LTV 均为 80%，DAI 的 LTV 为 75%，即每存入 1 美元的 USDC 和 USDT，最多可以借入 0.8 美元的资产。三大稳定币的资金利用率几乎都达到了上限，说明几乎所有的资金都是以流动性挖矿为目的，而非真实的借贷需求。
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流动性挖矿情况：高额收益将进一步促进增长
根据 Radiant 官网数据，USDC、USDT、DAI、ETH、WBTC 五种资产的存款和借款都可以通过流动性挖矿获得 RDNT Token，且每种资产的借款挖矿收益率均高于借贷所需要支付的利息，那就让资金有了流动性挖矿的动机。
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结合每种资产的存款 APY、借款 APY、RDNT 挖矿收益率和官方规定的 LTV，可以计算出各种资产的最高挖矿收益率。存款后若按最高比例借出同种资金，那么各种资产当前情况下挖矿的收益率分别为 DAI 52.2%、USDC 58.6%、USDT 62.8%、ETH 55.4%、WBTC 37.2%。
如果考虑到产出的 RDNT 一次性解锁只能得到 50% 的
Token
，即时解锁的挖矿收益率分别为 DAI 21.3%、USDC 22.5%、USDT 24.2%、ETH 15.8%、WBTC 12.6%。
如果 RDNT 价格不变或上涨，在高额流动性挖矿激励下，Radiant 中的存款和借款量很可能继续上升。
Radiant 的收益分配：协议费用高达 50%
Radiant 的原生实用
Token
RDNT 是一种 ERC-20
Token
，总供应量为 10 亿枚，其中 50% 作为存款人和借款人的激励，20% 作为 Sushi RDNT-ETH 池的流动性激励，其余 30% 分配给团队、核心贡献者和财库。挖矿产出的 RDNT 有 28 天的归属期，也可以支付 50% 的罚金一次性解锁。
借款产生的实际利息的 50% 将作为协议费用（另外 50% 支付给贷方），完成归属后未领取的 RDNT（RDNT Vester）和用户直接锁定的 RDNT（RDNT Locker）可以获得这部分协议费用，50% 的罚金则全部分配给 RDNT Locker，但锁仓的 RDNT 不能提前退出。
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和其它同类项目进行对比，Radiant 50% 的协议费用几乎是最高的，Radiant 的存款人只能获得产生的借款利息的 50%。而 Aave 的储备系数只有 10%～20%，只有 20% 以内的利息由协议收取，剩下的分配给存款人。
那么 Radiant 只能通过更高的流动性挖矿收益和其它项目进行竞争，在没有挖矿收益的情况下，Radiant 的竞争力将下降。
由于流动性挖矿的需求，目前 Radiant 中各种资金的利用率都比较高，资金利用率越高，借款利息越高，在协议费用高达 50% 的情况下，RDNT Locker 和 Vester 的收益都比较可观。截至 1 月 31 日，RDNT Locker 的收益已经超过 500 万美元，目前 RDNT Locker 的锁仓 APR 为 31.4%。
Radiant v2：需提供流动性才能获得 RDNT 奖励
根据 Radiant 官方描述，预计将在 2 月 16 日上线的 Radiant v2 将对协议的核心机制、
Token
释放、效用和跨链功能产生革命性的改变，具体更新包括以下几点。
1、
Token
迁移，将目前的 ERC-20 RDNT
Token
迁移到 LayerZero OFT（Omnichain Fungible）格式，以支持跨链费用共享。
2、改变流动性挖矿奖励的归属条件，将由目前的 28 天归属期、50% 罚金的形式，调整为 90 天归属期、提前归属只能获得 10-75% 的 RDNT。
3、完成归属的 RDNT 需要重新锁仓才能获得协议收入。
4、改变收益分配，贷方获得的利息分成由 50% 降至 25%，60% 作为协议费用，15% 作为运营费用。
5、设置动态流动性供应，要获得存款和借款的流动性挖矿奖励，需要先提供存款价值 5% 的 RDNT 与 ETH 或 BNB 的流动性，否则只能获得由借款产生的真实存款收益。
6、将 RDNT 的释放延长至 5 年（最初为 2 年）。
7、对 20 多种新抵押品的支持。
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小结
Radiant 目前跨链借贷的实现原理是「借贷+跨链」，即在用户借贷产生后，使用 Stargate 帮助用户跨链到其它链上。现有的使用者中，大多数都是出于流动性挖矿的目的，现在收益较高，可能继续促进存款和借款的增长。
Radiant v2 的更新可能是为了改变现在流动性挖矿的不可持续性，但也将给现有的贷方和借方带来不确定性，利息分成减少、归属期时间变长、罚金增多、需要提供流动性才能获得挖矿奖励、RDNT 的释放时间延长，对于想尽快将收益变现的用户很不利。
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