观点 | 当减半遇到丰水期，矿工不服输

5月11日，知矿大学举办了“比特币减半之夜，来一起见证历史”的直播活动。

上海挖易联合创始人李培才、Matrixport 李矿、算力360联合创始人张璐、大矿工赵春华等行业大咖参与了主题为“当减半遇到丰水期，矿工不服输”的圆桌会议讨论，就减半前所做的应对措施、入场时机的选择、风险对冲、矿业未来等话题分享了各自的看法。本轮圆桌会议由Satoshi’s Angels 联合创始人 Cindy 主持。

以下是直播的速记稿：

 01 减半前做了哪些应对措施？

张璐：在各位前辈面前我就不卖弄了，我作为一个新人，进圈子开始挖矿的时间是比较晚的，应该是在座的最晚的。但是我们代表了一类群体，就是从18、19年开始关注和挖矿的这部分人。

其实，经历多个减半之后大家就会相对的坦荡一些，像我们刚进矿圈的人，经历了两次大跌之后内心还是比较忐忑的。那个时候我们自己也会有一些手法进行对冲，但是在312那次黑天鹅大跌的情况下，我相信大家没有及时地准备充足的资金。之前我们也没有做什么对冲的准备，有一部分套保了，但只是非常非常小的一部分。

面对未来的流动性问题，作为一个比较晚进场的矿工，我其实想告诉大家，从历史的长河和人类通过奋斗获得资产的过程当中，2、3年的时间不过是非常短的周期，我也希望大家不要担心我刚刚进圈子有没有机会，我觉得在矿圈还是有非常好的机会，同时希望大家可以理性判断，包括面对风险的时候。

上一个10800美金的高点，我们也没有特别抓住，也没有这个时间抛掉很多的币交电费，也没有在低点的时候抓住。在高抛低吸上我们没有信心，但我们有信心不断地打磨和修炼我们矿场运维的能力。

到今天为止，我们可以尽可能通过一些传统的手段，比如说我们自己开发了一个管理软件，我们在矿场运维的不同岗位分成了几个级别，给大家进行派单和维修以及奖励。我们内部实行起来的效果还是比较好的，枯水期相对比较稳定，可以在两三个矿场试点做到不错的达标率。

作为一名新矿工，我们更关注如何让自己的流动性更好，让资金成本更低。比如，虽然我们在矿圈没有充足的资源，我们依然觉得挖矿本身是一个资源生意，我们能够拿到更便宜、更稳定的电，以及我们有更好的资本成本，这些都是未来可以给我们增强信心和抵抗风险的。

当然，还有很多的金融方法大家都会采用，每个人的标准不一样，根据自己公司的情况和个人的情况，判断自己风险的边界，不要做超过自己范围的，不断的打磨自己的能力，用更低的价格，获得更好的资源就好。

Cindy：春华哥为这次减半行情做了什么准备？

赵春华：也没有做什么准备，减半不减半都在做，矿场和采购机器我们都是常态化的，不管行情好坏。我们采购还是直接厂家采购的多，二手的接触的少。只要价格合适都可以，他们的定价是有道理的。

Cindy：下面是培才总，有什么要说的吗？

李培才：我记得18年在武汉的一个会议上碰到李矿。李矿知道我们很多的青涩历史，当年李矿做过一笔最亏的生意卖了很多币，几块钱的时候就卖了。

说到减半，还是打得我们有点措手不及。事实上312当天之后，我们真是觉得天都要塌了，真的不知道要怎么过了，还可以活着其实就已经不错了。说到我做的措施，我觉得我们可以用的方式就是尽可能地让矿机贡献余热。

减半之后刚好是丰水期，电费会低很多。现在我们最忙的一个事情就是往丰水期地区搬迁，包括还有一些搬迁工作都是比较枯燥的。所以我们对于包装以及运输都要确保损失要到最低，并且丰水期的场地要便宜又要稳定，不要踩坑。

另外一个就是新矿机我们还在持续地买。虽然说币价没有想象得那么好，但是我们觉得苦日子的时候要想想过好日子，16年减半的时候，下半年和现在也差不多，币价没有马上上涨。其实最低谷的时候也就是一倍，大概就是3000、4000人民币。那个时候挖矿的利润也很薄，事实上那个时候买入的矿工在之后的牛市赚得最多。16年的下半年，减半之后S9就出来了，买入的话可以挖一个完整的牛市，所以对于币价的长期信仰是非常重要的，未来看到10万的BTC不是梦。现在的矿机的价格也还可以，而且矿场给的价格也都挺便宜的，所以我们还是会持续建仓，大概做的事情就这么多。

Cindy：你们会考虑开拓一些新的业务吗？

李培才：新的矿机我们也会买，也会看市场上的风险，我们也会比较慎重。尤其是对杠杆的使用，我们不会非常激进。不会非常大量地买，小批量的在可以看清的时候逐渐建仓。其他的事情我们也想做一些，挖矿这个东西也没有什么新的东西，按照节奏去做就可以，我觉得币圈还是需要一些新的东西出来，需要一些真实的应用出来，我们也在做一些尝试。

 02 减半之后还适合挖矿吗？

张璐：在任何时间进场，对你来讲可能是一个好生意，也可能是一个坏生意。我作为一个新矿工，我们进场也就是前两年。其实我们本身没有像早些年比较少的矿机就可以占很高的全网算力，而且那个时候难度也比较低。现在我们也经历了19年这个难度暴增的一年，大家也可以明显看到，后面挖矿提供的利润越来越趋近于平常。

未来挖矿拼的更多的是如何拿到更便宜的电，获得更优质的资产和资源，如何让我们的流动性更好，以及我们拥有更便宜的资金。

挖矿是一件蛮简单的事情，其实就是矿机、电、资金流。不是什么特别复杂的事情，我们具备了这三点就可以开始挖矿。对于现在很多人认为它不是一门生意，而认为是暴利的投资空间，大家还是要小心，未来的投资回报还是会不错，但是要长期看。老矿工经历了这么多年，都是看2、3年，而不单单是几个月或者一年回本。我认为这个时候让想进场的人，减半之后更适合进场。

挖矿必然是一个高风险的投资，BTC也是，不要倾尽自己的所有。以挖矿作为一个资产配置，而不是当做自己的立身之本。挖矿以及BTC相关的资产配置放在5%或者10%以内，这个是非常可控的，不会在极端的情况下造成自己的资产暴露在风险中。

总结一下，我认为挖矿未来会是非常好的生意，因为它有越来越多的确定性，也越来越明确，但前提还是要控制风险。投机的时候不要认为是在投资，尤其是价值投资。

 03 如何选择矿机？

李矿：现在很多不确定性的因素已经结束了，大家都是一个起跑线上，经过了新一轮的调整，这次减半后下一次减半是3年后了。这段时间可以做自己的规划，减半之后相当于游戏重新开局，这个时候赶紧创建一个角色进去打怪升级。

培才总就是2013年减半的前夕布局，尘埃落地之后就投入大量的矿机。春华也是那时挺进四川，第一波矿机厂商也是以整个团队的形式布局矿产，那个时候矿机并不是特别好卖，面临很大的竞争。所以春华总去四川建了矿产，培总开始大量买矿机。

所以说，减半之后是一个特别好的入场的时机，情况也是非常明朗。

减半的时候，要选择功耗比特别好的矿机，价格这个事情上春华说了，价格厂商都帮你们算好了。其实我之前也一直承担着计算矿机的价格，包括定价和卖多少钱。你肯定是要给矿工留足了利润，他才会干这个事情。矿机厂商价格合适的时候，你就赶紧买第一批。比如S7的第一批和S9的第一批，基本上都被培才买走了。S19第一批很多人买了都赚了，这个时候要早去挖矿。

如果拿不到货，情况明朗了就去布局，第一时间做好，因为BTC每天全网产出就这么多，这些矿机卖完了之后你后面买肯定不是特别划算。大家都是选择功耗比先进的，电费要便宜，你还可收一些二手的，我就这些建议。

Cindy：选择功耗比低的，并且要把握时机。春华总一直是波澜不惊，你对新人入场有什么意见？

赵春华：买新的、能效比低下的机器，这个是我的意见，另外电费不能太贵。

Cindy：提到电费的问题，这次减半之后正好是丰水期，我现在听到丰水期电费非常便宜，具体是什么情况？

赵春华：自己的矿场是一毛五的电费，托管的话今年的行情是两毛左右。

Cindy：现在的机器都迁移到四川了吗？

赵春华：今晚正在做，现在还没有那么快，明天全网的算力就下来了。我自己也有很多的机器明天才开始动，我想问李矿的机器卖不卖，官网都没有货。

李矿：大家都买不到，其实是有原因的，因为产能没有这么大。

 04 丰水期结束后会不会大规模关机？

李矿：其实在丰水期，基本上今年的托管价格可能是2毛或者2毛1左右。这种情况应该只有2015年特别熊的时候出现过，那年整个行业连一场像样的会都没有，就是一个行业的饭局都没有。那个时候托管价格也是2毛1左右，今年的托管价格也是在2毛1 、2毛9。很多的厂商也是找一些二手矿机把负荷跑起来，今年的丰水期和减半是特别契合的，可以帮助很多矿机寿命延缓5个月。这个时候电费比较低，虽然说全网的涨幅不会那么快，但是也还会有一个增长。其实我觉得真正到困难的时候，可能就是丰水期结束的时候。

但是我们回顾之前的行情，去年也是在减半之后稍微跌了那么一段时间，就跌了那么一小段时间，后来慢慢的行情又涨起来了。现在的视角来看，上一次减半之后BTC涨到了14万，当时大家心里都特别的慌。那个时候比特大陆刚刚在研发S9，对那个时候形势的预估也是觉得市场容纳不了。那个时候一万千瓦的矿场已经非常大了，现在十万的都不算大。所以说对未来不用有太多的担心，行情会解决一切。我觉得到了今年的丰水期顶多是淘汰一些老旧落后的矿机，算力不会跌特别多。

Cindy：其实还是要看行情，就是一根大阳线，千军万马来相见。春华哥怎么看？

赵春华：丰水期的话你有一定的负荷可以调配，你的成本也就2毛左右，这个成本是一个低点。我们关注的是电费，和币价什么的都没有关系。就看电费，小的矿工还是找那些靠谱的云算力，比如现在的电价挖不动了可以帮你做调解，就是你跟着大部队走。大点的矿工自己还是要多建矿场。挖矿是拼成本的，到最后都是看综合成本。

 05 金融工具

李培才：在我们现在所有的产品中，第一个就是借贷。这个主要是扩大自己的规模，我们对于挖矿收益比较看好的时候，会适当的用一些杠杆。有一些不用的币借出去换法币过来挖矿，而且现在的利率也比以前低多了。以前我们经常是18%甚至是24%，现在是8%、9%就可以了。但是，借贷要找一个靠谱的项目方，不能到最后买不回来币。今年的“312”也给了我们一个教训：要非常的慎重，不能爆仓，爆仓了就会很难受。

还有一个是我们的信用借贷，目前我们用的方式是低风险的云算力，这种模式下，我们一般会给用户10%左右的利息，而且本息都收回之后我们会给10%左右的分成。因为信用借贷比较依赖记录，我们会看的内容比较多一点。

还有一种是矿机抵押借贷，很多时候是和厂商去谈。尤其现在的行情不好，厂商不好卖的话，肯定会谈很多联合挖矿和分期的一些条款，这样会有最大化的自主资金。以前的时候这些路还不好走，17年有一些靠谱的团队出来了，去年我们也是和一个很大的团队建立了一些关系，讨论了一些股权，现在的收益也是每一个月1%左右，还是比较稳健的，一年做下来基本上是没有回撤的。他们日回撤最大的一次是千分之二左右，其实也是非常平稳的。

我们说在熊市的时候有一个稳定的现金流非常的重要，这和挖矿一样，矿工挖矿的时候虽然手上的钱越来越多，但是币越来越少。很多的矿工说2020年手上的币只有2016年的十分之一，尤其是币价涨的很凶的时候卖了就很容易挖不回来，去年那么好的行情还有人亏了3000、4000个BTC。所以说，一些收益可能不高，但是可以创造现金流，这个是可以考虑的。

还有一个产品是和期权有关。矿工在熊市的时候，期权是非常值得关注的。尤其是电费占比非常高的，这个时候如果通过期权的产品，你可以放弃一些币价快速上涨的收益来换一个确定性的收益的提高。比如现在很多的S9或者M21功耗比较高的矿机，电费可能都接近85%、90%，这样你挖出来的10块钱当中有9块钱要付电费。期权策略我们就可以把预期挖出来的币周一的时候就卖掉，有的时候价格还会更高。总收益提升了5块钱，但是其实你的净收益是有一个20块钱的提升。所以，期权还是一个非常值得关注和使用的产品。

 06 矿工控制风险的建议

张璐：其实我前面的风险都还是比较基于小白矿工的，其实我也想说一个现象，其实托管的电费上，其实就是2毛这样，小白还是容易踩很多坑，大多数小白都是选择最便宜的电。我想说大家还是要做好对比，看他前几年的一些数据。与其选择一个低电价但是不可控，不如选择电价相对更加稳定的方案。

大家提到很多的金融手段和挖矿产品，包括市面上很多的算力平台和产品，也包括知矿大学的一些课程，大家都可以了解一下。

早些年一家两家独大的情况下，反而小白不太容易获利，现在这个市场越来越充分竞争了，在充分竞争的市场上小白有了更多的选择，会是一个百花齐放更好的生态。

李培才：策略上其实大家都差不多，大矿工的选择可能就更多一点，小矿工决定自己的策略和风险偏好上都可以做出判断。其实我们说到自己的优势，小矿工很多时候可以从银行拿到的借贷的成本比大矿工还要低。

小矿工有一个难点就是怎么找到合适的场地，这可能是他们和大矿工相比的一个劣势。但是也不完全是劣势，就以买矿机来讲，现在按照我们的分析，现在很多二手矿机的性价比比一手的要好，可能大矿机没有办法买二手矿机，就是因为二手矿机的流动性不太。但是小矿工真的只是想买10台、20台的话还是可以买得到的。

矿场其实反而对小矿机来说是有一个问题的，一个就是你不知道谁的矿场是比较稳定的，因为小矿工在矿场上很容易踩坑，没有很多的时间去做矿场的背景调查。我们的小矿工会有一个错误就是会有意地追求低价，不管矿场是不是稳定和是不是偏远，就看上价格便宜，进去之后就发现是一个坑。

从这个角度考虑的话，小矿工还是要找一个靠谱的业内有一定口碑的企业来跟你一起做。知矿大学他们自己的产品都是非常不错的，大矿工也是不错的成本拿到这些矿机，我觉得相比踩坑的亏损还是比较划算的。

对于很多人来讲迈出第一步是比较困难的，你去网上查BTC正面和负面的新闻是差不多的，对于很多人来讲其实已经不在舒适区之内了，做出投资的决策还是比较困难的。我以前有一个朋友说，你如果想真正地理解，首先要把自己的利益和BTC的上涨绑定在一起，就是先把屁股挪过来，这样你对BTC正面的新闻和消息接受的程度会更好一点，因为涨了之后你就赚钱了，不然就是越涨你就越后悔这样的一种状态。

总体来讲，大家要结合自己的资金情况和投资规模选择一个合适的产品，跟市场进行合作，而不是一味地追求低成本或者高收益。很多人踩坑不是最可怕的，可怕的是鼓足勇气迈出第一步就踩坑了，对BTC丧失了信心，这样就错过了很大的涨幅。这样才是最大的遗憾。

Cindy：最后我想请春华哥说几句，因为他是见过大世面的人，请你给小白们一些意见。

赵春华：现在的挖矿的确是不好挖，还要耗费很大的精力，人的精力都是有限的。

Cindy：所以挖矿还是要找靠谱的人帮自己。非常感谢知矿大学组织的今晚的活动，也感谢各位嘉宾的分享，也让我们期待BTC未来的行情，谢谢！

风险提示：本文内容仅为嘉宾个人观点，不代表知矿大学的看法或立场，亦不构成任何投资意见或建议。