中币七周年峰会论坛二：BTC减半之后的下半年 牛市还会远吗？

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2013年6月，CH比特币（中币前身）成立了。在后续安全稳健发展的7年里，中币已成长为拥有超过1000万注册用户的全球顶尖交易平台，为来自超过189个国家的用户创造真实、安全的交易环境，带来更专业、更高效交易体验。

本次“新基建，新机遇”暨中币（ZB）7周年庆由中币（ZB）主办，活动在6月28-30日举行，每日两场，在中币APP热聊群和ZAPP（群tv）展开活动。

本次活动还由元界DNA、TSR超算网络、DSF联合协办，Maximinetelegraph中文、币世界、火星财经、金色财经、币牛牛、米林财经协办，战略媒体包含：区块律动、Blocklike、碳链价值、链得得、深链财经、MXMvoice、星球日报、鸵鸟区块链、世链财经、链向财经、Bitwires、耳朵财经、链上聊斋、博链财经、BitUniverse、群TV、金星财经、区块链头条、btc123.com、币Davinci、币本直播、BiYong、赛博传媒、币扑、果味财经、链想家、巨鲸财经、比特见闻。

以下是精彩的问答环节实录：

主持人（佟昕，ZB资本副总裁）：5月12日，随着第63万个区块被挖出，BTC区块链奖励正式减半，从12.5枚BTC降为6.25枚。但是BTC第三次减半也并没有带来市场预期的大牛市，当日只上涨了2.9%，随后直到今天，BTC价格一直在9千到1万美元之间徘徊。

主持人问邵建良（嘉楠区块链）：有很多业内人士认为BTC减半的预期已经被提前兑现了，甚至认为现在就是牛市。请问您怎么看？

答：今年年初由于疫情的原因，所有线下活动均不能正常的开展，让本来就热点不多的市场更显冷清，在这种环境下，“BTC减半”这一大事件受到的关注尤为热烈，远超其在2012、2016年发生的两次减半的热度，在市场疯狂炒作下，在年初我们迎来了一波“小阳春”，可以说，当时已经提前兑现了减半的预期。

现在BTC价格在9K附近高位横盘，不断消磨着投资者的耐心和兴趣，这与“牛市”行情相差甚远，不过，拉长时间周期来看，减半之后大概率是会上涨的，希望大家不要在目前的“小波段”中做飞自己，耐心的屯币或者挖矿，成为时间的朋友，等牛市到来一定会获得丰厚的收益。

主持人问朱砝（印比特联合创始人）：对于矿工而言，BTC减半必然带来很多影响。作为矿池，你觉得带来的影响大吗？

答：矿池受到的影响是仅次于矿工的。

减半之后矿池毛利也会减半，这个基本是大家都知道的事情。矿池对此多少有所准备，总体思路就是降成本，或者直接接受利润率降低的现实。所以表面看来，收入减半并不会带来很直接的后果。

但是减半对矿池会带来一个额外的严重问题，可以称之为“数学惩罚锁定”，数学惩罚也就是幸运值过低造成的损失，这个问题常常被忽略，但长期看来是影响矿池存续的最重要因素。

如果上一个减半周期中总体幸运值偏低，这部分损失会是永久性的，下个四年运气好转也很难弥补。就好比你一直打10块钱的麻将，因为运气不好，输了不少，然后你改打5块钱的了（减半），从概率上讲，你的损失很难挽回。因为这个现象的存在，矿池必须收够一定比例的挖矿手续费，来覆盖这部分风险。然而现在挖矿行业最大的问题是收不到足够的手续费，目前矿圈手续费整体偏低，这就会在行业层面造成一系列严重后果。

什么后果呢？按照上面的现状和逻辑，理论上每一轮减半应该会有50%左右矿池亏损乃至关门，这其中亏损导致关门的可能还不在少数。因为目前来说“数学惩罚”带来的损失金额的体量会远大于矿池经营的其他成本，也远大于目前低手续费市场环境下的矿池收入，换句话说，矿池通过降成本增收入无法修复数学惩罚带来的损失。这也是每轮减半前后矿池行业洗牌的原因（以前关门的还没有现在多，以前手续费高一些）。

造成这种后果，很大程度上是18年之后涌进来的矿池经营者对这个行业幽灵认知不深。

我现在担心的是，这样的行业现状和下一轮洗牌会让更多的矿池老人退出，到时候业内有经验的人士太少，新面孔太多。到最后矿池服务越来越弱势，越来越业余，最后会影响到BTC主链和加密货币行业。

主持人问杨笑（熊猫矿机联合创始人）：BTC减半之后， 您觉得今年矿商之间的竞争会特别激烈吗？

答：感谢提问，挖矿本身是军备竞赛，无论是在矿工之间还是厂商之间都是在进行军备竞赛，我将从矿机厂商和矿工投资两个方面来进行回答。

先聊聊厂商的视角：

随着BTC挖矿芯片进入目前的7nm和8nm的工艺水平，我认为未来的技术的大迭代提升的空间会逐步有限。早年的BTC的芯片升级是在追赶更新的纳米制程，但随着进入7nm时代后BTC挖矿芯片已经追平了目前ic中最先进的纳米制程，目前苹果、高通、amd最新的高端芯片也是使用7nm。

虽然现在目前芯片制造厂商已经在测试部署5nm甚至2~3nm产线，不过从产线的调试完成到成熟周期至少有几年，且未来的提升幅度有限。从未来技术更新来看频度会变低且各家之间的技术参数的差异会逐步变小，当然因为7nm的芯片流片费用较高，新进玩家的参与门槛也会大大提高。因此厂商之间会逐步从技术的竞争变为稳定性、服务、及市场能力的竞争。这对于厂商会提出更多维的挑战。产能方面更长的未来不好评估，不过我相信今年的产能不会特别的乐观，一方面芯片生产商受到疫情及传统科技公司对于新制程的产能需求所以能投入到数字货币行业的产能有限，另外一方面受行情影响厂商不会过于激进的去进行产能的部署，所以算力的大幅增长在至少今年上半旬不会出现。

另外除了BTC的竞争，我相信未来会在其他币种挖矿上面大家的投入和关注会越来越多。这两年新上线的一些靠谱公链项目也有更多采用POW的机制，所以未来厂商也会更多的关注这些潜力新项目寻找新的突破点。像今年的一个现象是：在大家搏杀Asic的同时，矿工对于GPU与FPGA的关注也开始越来越多。类似于传统金融的打新股，对于新币种的早期挖掘是相对于BTC挖矿来说更高风险与高收益的资产标的。挖矿的赛道选择一定会越来越丰富，提供大家更多样性的选择。

从投资的视角：

首先前面从厂商视角看，未来的机器更新迭代不会那么快，所以如果站在下个四年减半周期的起点，如果你进行新一代的矿机投资，大概率你的机器可以稳稳当当的运行四年不被淘汰。同时站在行情的角度看，减半的行情预期还是会存在只是还没有真正触发启动，所以行情还是会在不久的将来爆发，从“熊市挖矿，牛市炒币”的老话看来，目前还是挖矿参与的好时机。不过未来的矿工的军备也会发生升级，决定挖矿是否盈利的三个核心要素：币价、算力、电费。希望大家可以从这几个方面好好下功夫准备。

主持人问孔猛 （VeryHash CEO）：您觉得BTC减半之后，你们有在算力上做出改进吗？困难吗？

答：VeryHash是专门服务于矿工群体的交易所，我们希望矿机和算力都可以进行高频交易，让用户可以实现今天挖今天卖的目的。

现在市场的现状是：云算力本质上是矿机租赁、锁仓挖矿，锁仓在任何金融市场，对于所有投资者来说都是不友好的。而矿机的交易市场是一个以矿业为中介构建的交易市场，大部分都是通过在朋友圈喊单和向传统投资人销售为主的经营方式。市场上缺少算力及时切割交易的场景。

对于投资者来说，选择资产最重要的就是流通性，有了流通性，价值才能得到更真实的体现，也才能更好的应对市场的不确定性。新三板上也有很多优秀的公司，就是因为流通性差，公司的价值才没有得到很好的体现。

减半后，我们通过数据发现了很多问题：

1.币价高波动，我们这里说的高波动，是指以90天为周期内的波动情况。

2013年12月到2017年12月BTC价格走势，典型的熊市到牛市走法。

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2017年12月以后的BTC走势，行情不过3个月，典型的猴市。

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2.挖矿收益低。

每T的挖矿收益从2013年至今，逐渐走下降趋势。

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我们统计了市场上的一些运维数据，发现在线率>90%的情况不足30%，矿场稳定性和运维效率有待提高。

我们做出的改变主要是以下几个方面：

标准化：矿场标准化，矿机标准化，运维标准化。达到在遇到矿场停电，矿机损坏等影响矿机在线率的情况下，我们都要保障用户稳定获得收益。停电我们赔，停机我们赔。

流通性：我们已经引入做市商通过S19交易对内测交易策略，未来几个月将引入更多做市商参与矿机（算力）在线交易，保障用户可以想买就买，想卖就卖，挖一天也可以。

投机性：我们将围绕现货交易，到期货交易，再到衍生品研发等一系列节奏，围绕算力市场进行更多的创新，帮助这个市场更透明，更有趣。

主持人问林念龙（闪挖创始人）：作为一家专注于一站式挖矿服务的平台，FIL是否会因为外部环境的影响或BTC的影响而出现大幅波动？

答：林念龙：这个是肯定的。市值与波动率成反比，市值越大，波动越小，市值越小，波动越大。如果FIL上线衍生品，它的波动率会更大，因为它是带杠杆的，会加大市场的波动率。同时，BTC就像“股市的大盘指数”，其他币种在没有其他外力的情况下，FIL就像“单只股票”，正常情况下是BTC是正相关的关系，通常情况下，波动率（涨跌幅度）会大于BTC。

媒体提问环节：

Maximinevoice问邵建良：有人讲BTC减半后行业最大热点就是IPFS，也有很多朋友重点押宝这一赛道，也有很多人持不同意见，您对这个赛道怎么看？

答：确实如此，BTC减半之后整个市场不温不火，IPFS/FIL与冷清的数字货币市场相比起来，可谓是热火朝天。与此同时，区块链领域的矿圈、链圈、币圈等三个圈子都不约而同的组织起有关IPFS/FIL的活动，促成FilDavinci一波又一波的浪潮。

此外，在6月24日早上，MXMlist平台向投资者发送重要通知，声称FIL主网将于8月中下旬上线，让投资者做好接收FIL币的准备。从这个声明可以判断出FilDAC主网上线时间基本锁定，基于对币价的乐观预期，我相信此时有很多矿工对Fil的“头矿”已经跃跃欲试了。注：头矿指的是FIL主网刚上线，尤其是前半年挖到的币。前期挖出来的币相对来说比较多，这个时候挖出的币脱手相对来说比较划算。

我个人对IPFS/Filecoin这个项目还是十分看好的，在BTC、ETH之后区块链领域已经很少有重大的创新和突破了，而IPFS/Filecoin就解决了大体量数据存储的问题，使得区块链技术的发展不受数据存储量不足的限制，其续存的特性使得参与者可以将闲置空间拿出来有偿共享，这对于整个区块链来说是一大创新。

还有，2017年IPFS/Filecoin更是创下一小时获得2.57亿美元融资梦幻般的开局，其投资机构包括红杉资本、DCG集团、斯坦福大学、Andreessen Horowitz、联合广场风投、Winklevoss capital，这都表明大资本是“偏爱”IPFS/Filecoin这个项目的。

想了解更多有关IPFS赛道的朋友，可以重点关注7月3-4日在杭州西溪喜来登举办的“IPFS生态与分布式存储产业峰会”，这次峰会将围绕“新基建、新共识”的分布式存储产业发展主题，探讨新时代下如何推动数据基础设施的变革，以及IPFS协议与分布式存储产业的革新。

星球日报问朱砝：现在负责哪块业务和对应的业务规划么？

答：目前已经结束币印矿池、矿场运营相关的业务。当前精力开始逐步放到新品牌“印比特”，从事围绕矿机、矿工的综合服务。

目前已经比较成熟的业务是矿机维修，目前是全世界资质最齐全、市场/客户覆盖率最高的维修公司，接下来会有电源等矿机周边产品和服务。之前的BTC周边产品、会务活动则是另外一条线，我们正在积极探索，准备迎接牛市，争取服务好“下一届用户”。

鸵鸟区块链问杨笑：请问杨总，矿机市场目前是一种什么样的格局？熊猫矿机现下半年的发展目标是什么？

答：随着BTC挖矿逐步度过了暴利时代后，广大矿工也需要考虑进一步的矿业资产的配备，主流币种是更加稳健型挖矿投资，而小矿币则更加高风险高收益。小币种的挖矿目前分为了：显卡(GPU)挖矿、小币种asic挖矿、fpga挖矿、cpu挖矿、硬盘挖矿。

挖矿本身是零级市场的投资，投资逻辑更加稳健，尤其是针对非专用型的机器挖矿，更是一笔投资之后可以切换挖矿不同的币种进行投资选择，值得打击重点关注如：GPU挖矿、fpga挖矿。fileDAC由于最接近与真实应用结合，所以fil的硬盘挖矿也是非常值得市场期待。所以这两个赛道也会成为熊猫后续发展的重点。

GPU方面：

目前GPU静态回本周期一年内，低于了BTC中的最高性价比的S19机器，且GPU本身拥有残值高的特点，考虑残值后收益更可观。目前GPU挖eth的电费占比低，所以风险也会比较低，再加上eth近两年的难度稳定，更是收益稳健。

eth本身信息面分析，今年价格优势强，由于2.0即将在下半年上线市场的期待又在逐步燃起。同时持续关注eth与btc汇率的同学知道，目前eth处于低点，可通过挖矿囤币待涨。

显卡(GPU)挖矿的最大机会变量在于4gGPU将于今年年底退出eth挖矿，目前4g全网占比达到60-70%，初步预测届时全网算力将下降20-30%，8g收益大增。

作为最大的显卡(GPU)厂商，今年我们针对GPU市场我们备足了方案，如果你是4g的显卡(GPU)主可以找我们进行升级8g的服务，相比于市场的手动升级方案，我们已经完成了SMT产线升级方案，效率是手动升级的百倍以上且稳定性也将远高于手动。如果你是对于eth挖矿想参与投资的资方我们会根据你们的投资量级选取对应的合作方案，帮你完成新机及翻新机的生产制造、矿机稳定运维、金融套保服务，帮助你更方便的抢得eth挖矿红利。

fil方面：

我们会利用整合资源的优势，设计出更符合矿工需求的IPFS挖矿解决方案。包含基金产品、全套硬件、供应链基础支撑、IDC托管服务，希望带领矿工朋友布局下一个千亿市场。

硬件方面与idc机房方面是核心优势：

作为GPU矿机第一品牌，我们在矿机硬件供应链积累了大量的优质合作伙伴，以及拥有稳定量产的经验。三大件的元器件，我们均可直接与品牌厂商或者国代进行采购，甚至是直接自己开线生产。早期搭建btc、GPU矿场过程，让我们也积累了大量内蒙、贵州及一线城市的低价优质idc机房资源。

我们服务了btc矿工6年时间，很清楚矿工需要什么。经历过btc及显卡(GPU)厂商暴利的时代，我们也清楚不合理的暴利会对于矿工的信任冲击，所以我们愿意用更加透明合理的方式，与广大矿工一起进入IPFS领域，为大家提供基金、集群硬件的购买服务，为大家提供一站式的挖矿服务，帮你挑选最优方案，避免踩坑。

面对今年的整体市场我们的整体思路是，btc挖矿求稳不盲目扩大投入，显卡(GPU)挖矿求增长充分抓住eth红利，fil挖矿搏风险抢得头矿机遇。

币牛牛问孔猛：减半之后，BTC总算力如何变化？矿工的边际成本和边际效益又是怎样变化？您的理解是怎样的？

答：总算力肯定会持续增长，但是增长率会变低，今年以来算力平均增长率为1.9%，往年最低平均增长率为3%。

矿机是矿工支出的最大成本，现在BTC的矿机已经进入了一个迭代滞涨期，围绕7nm的量产及优化将会持续。同时我们也面临着外部的币价波动风险，矿机公司内部的斗争，以及国际局势影响下的芯片能否及时供应等等问题，这些都是影响矿机大规模量产的障碍。

矿工买入矿机其实更多的是对币价的强烈期许，我觉得未来BTC的价格涨幅也会缩小。这也是为什么我们现在先关注矿机资产价格变化，再关注挖矿收益的情况。因为矿机的资产价格变化对于矿工来说，比挖矿收益还要大一些。

链向财经问林念龙：今年以来FIL、Defi相关领域大火，您认为现在是否还适合进场布局？接下来行业的下一个风口又会是哪一个领域呢？

答：分布式加密存储分为2个领域：第一，亚马逊、微软，腾讯、阿里、金山云、百度云，他们都会把自己的中心化存储，主从备份服务器的逻辑融入加密区块链分布式存储的技术，提高自身的安全性和稳定性。第二是以FIL为代表的诸多项目方团队，他们为行业研发底层技术，同时也由于币价的波动，吸引大量的投资者进场。

作为一个投资者，无论是大户还是散户，当进行投资时首先要考虑的是市场的风险，投资是一个金融的游戏，投资首先要考虑市场的波动率，这个市场的波动幅度和衍生品的生态的成熟，在这方面BTC做的蛮好的，像期货、期权，这些衍生品让市场越来越繁荣，而FIL未来的金融取决于未来的产品的成熟，每当一个市场的衍生品的成熟，其实对于机构投资者的风险是在减小的，因为机构能够用衍生品来对冲风险，但反向来说，衍生品的成熟对于散户的风险是加大的，原因是衍生品能够加大金融产品的波动率，并且这个市场没有跌停和熔断机制，所以上次BTC从9000美元到3800美元这个过程就已经见证了，当市场衍生品的成熟一定会加速市场的风险，而这些散户很可能会把投机产品当成一个赌场，比如说以前大家炒现货不过瘾，炒期货带20倍杠杆就更过瘾了，有的人直接炒期权的波动率了，这个对于散户来说风险远比现货要大的，一旦某一个项目在二级市场推出来的时候对于投资者来讲波动率越大，对于衍生品越成熟，对于机构来讲风险越小，对于散户来讲风险越来越大，对于一级市场的投资者来说，更多的是考虑投资回报率，第一个是买入的时机，第二个是它是否应用到金融衍生品来保护好自己的投资，因为在传统金融市场巴菲特、华尔街等他们非常会用衍生品的，在币圈，很多机构也开始应用衍生品了，而FIL上线交易所后，交易所也会趁着这个热度把它的衍生品做出来。当这个币的流动性足够好的时候，交易所会逐渐上它的衍生品的。

总体来说，现在的FIL还处于BTC早期阶段，获利的机会较多，但是由于波动率大，且没有衍生品的保险保护，投资者一定注意控制好仓位，做好风险管理。收益和风险永远都是一对孪生双胞胎兄弟。

Defi这个领域没有做较多的底层研究，没有其他嘉宾有话语权。

我个人非常看好DCEP，用区块链技术帮助人民币国际化，这个领域会是下一个风口，机会非常多。大国崛起，金融（货币）是国之利刃。